【寻龙探金】踩上“首发经济”风口，手握三剂“良药”的永辉超市有望重回巅峰？

“生鲜之王”永辉超市或将重回巅峰。

作为中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一，永辉超市早期凭借“源头直采”的鲜明经营理念和高效供应链体系迅速在市场中脱颖而出，成立以来短短9年时间登陆上交所，此后更是与电商巨头京东强强联手，实现业绩与市值持续攀升，2020年达到巅峰，业务版图覆盖全国超过530座城市，经营规模仅次于沃尔玛，一时间吸粉无数。

但近年来由于超市行业受到电商的侵蚀和各类新业态的挤压，导致我国超市行业规模增速长期跑输电商，也跑输社零总额。“覆巢之下无完卵”，永辉超市经营持续承压，营收从2020年的932亿元降至2023年的786亿元，已持续三年处于收缩状态；净利润更是持续亏损，2021年至2023年三年合计亏损80亿元。步入2024年，永辉超市业绩并无明显好转，前三季度实现营收约545.49亿元，同比下降12.14%；归母净亏损约7786.57万元，由盈转亏，与昔日的辉煌形成鲜明对比。

值得一提的是，永辉超市的股价和业绩走出了“剪刀差”，尽管业绩低迷，但股价蹭蹭往上飙，9月24日至12月27日股价累计大涨近180%，市值净增超360亿元，期间更是多次涨停。

如果仅看业绩表现，永辉超市的投资价值确实不高，但市场追捧的不仅是基本面，更多的是增长潜力。

K线强劲复苏的背后，源于永辉超市手握三剂“良药”。

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第一剂：站在首发经济风口，“胖改”高歌猛进

前有党的二十届三中全会提出积极推进首发经济，后有中央经济工作会议对积极发展首发经济提出明确要求，一幅关于首发经济的蓝图徐徐展开。

所谓首发经济，是指企业发布新产品、推出新业态、新模式、新服务、新技术，以及开设首店等经济活动的总称，涵盖了从产品或服务的首次发布、展出到首次落地开设门店、设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。

简单来说，首发经济高度依赖创新，其最大的特点和魅力就在于“新”。从本质上来看，首发经济是以创新丰富供给、提升供给，以供给创造消费、激发新动能。

作为中国超市龙头，永辉超市通过门店调改、推出新产品以及进行数字化转型等方式，积极参与首发经济活动，不仅提升了自身竞争力，还推动了整个零售产业的转型升级，无疑是首发经济的标杆企业。

首先，永辉超市在新业态和新模式的尝试上，积极融入首发经济。永辉超市曾接受“胖东来”商超体系运营的调改，并计划将更多门店调改为胖东来模式。如今初显成效，这种新业态的尝试不仅提升了永辉超市的运营效率和顾客满意度，还推动了整个零售产业的转型升级。以永辉超市广州首家“学习胖东来”自主调改店为例，该店在南沙万达广场开业后，通过优化门店环境、商品品质、服务品质以及员工状态等方面，成功吸引了大量消费者，提升了销售业绩。据东吴证券研报显示，截至今年11月8日，永辉超市胖东来调改门店已经开业13家。另据永辉超市官网新闻稿，预计到2025年春节前，调改门店数量将达到40~50家。

其次，永辉超市在推出新产品方面，也积极响应首发经济的号召。例如，在食品、日用品等领域，永辉超市不断引入新品，提升产品丰富度，以满足消费者多样化的需求。调改后的永辉超市南沙万达店在商品上做了大幅调整，共规划商品约9800支，更新率约60%，商品结构接近胖东来门店商品结构的80%。

此外，在数字化转型方面，永辉超市积极布局数字安全和智能汽车操作系统等领域，通过数字化赋能，实现了店仓一体，提升了运营效率，为消费者提供了更加便捷、智能的购物方式。例如，调改后的永辉超市南沙万达店通过数字化技术，实现了线上线下联通的便利性，周边居民在线上“云购物”也可以买到门店的商品。这种数字化转型不仅提升了消费者的购物体验，还推动了整个零售产业的数字化进程。

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第二剂：与名创优品联姻，如虎添翼

毋庸置疑的是，永辉超市与名创优品的“联姻”，并非一时冲动，而是深思熟虑的战略布局。

今年9月，永辉超市公告称，公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦拟通过协议转让的方式向名创优品旗下公司骏才国际分别转让其所持有的公司19.13亿股股份、3.67亿股股份和3.88亿股股份。同一时间，名创优品公告表示，以63亿元收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。若此次交易完成后，永辉超市第一大股东将变更为骏才国际，合计持有股份29.4%。

谈到名创优品，想必大家都不陌生，作为以高性价比商品和全球连锁布局享誉业内的零售巨头，近年来发展迅速。名创优品独特的“优质、创意、低价”经营理念，使其在全球范围内迅速建立起庞大的零售帝国。

对于永辉超市而言，名创优品的巨额投资不仅为其注入了宝贵的资本血液，更为其带来了全新的战略思维与管理模式。名创优品高效的全球化运营体系、创新的产品开发能力和精准的消费者洞察，无疑将助力永辉超市优化供应链、提升商品竞争力，实现从传统超市向新零售业态的华丽转身。

反观名创优品，看中的则是永辉超市庞大的门店网络、稳定的客流和成熟的供应链体系。对于正在寻求进一步扩大市场份额和提升品牌影响力的名创优品而言，永辉超市的困境恰好为其提供了一个难得的介入机会。通过入股永辉超市，名创优品得以借力永辉在生鲜领域的深厚积淀，拓宽产品线，实现全品类覆盖，为消费者提供更为丰富的一站式购物体验。同时，名创优品还希望借助永辉的渠道优势，加速自身品牌下沉，触达更广泛的消费群体，特别是在三四线城市及农村市场打开新的增长空间。

名创优品和永辉超市的联姻，无疑是中国零售市场近年来最令人瞩目的合作之一，不仅改变了中国零售业的版图，更在行业内掀起了轩然大波。

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第三剂：强供应链优势，巩固护城河

作为中国的“生鲜之王”，永辉超市强大的供应链优势是其核心竞争力。

永辉超市自成立以来便持续致力于供应链的构建与优化，以“品质、品牌、源头”为三大核心原则，通过“源头直采+区域直采+自有品牌”的三重模式，建立了三大层级采购体系，不仅降低了采购成本，还压缩了流通环节的费用，减少了长尾商品的损耗。

永辉超市在供应链管理中，注重标准化与现代化的结合。一方面，根据产品外观、口感等进行品质分级，另一方面，在分拣、包装、仓储、配送等各个环节实现标准化操作。这种标准化不仅提高了供应链的运作效率，还确保了商品的一致性和稳定性。

在物流端，永辉超市通过产地直发、集成配送等举措，形成了“基地—物流中心—门店”的扁平化供应链体系。这一体系最大程度上缩短了配送时间，保证了货品的新鲜程度。例如，永辉超市直接与获得质检机构认证的蕉园合作，买手团队遍布国内外香蕉产区，同时借助加工仓和现代化的库房存储保鲜技术，把控香蕉品质。

永辉超市已基本构建了供应链寻源、商品、订单、价格、库存、供应商、食安等全流程的在线管理系统，为供应链运营提效打下了坚实基础。同时，永辉超市还打造了供应链智能决策平台，通过数据及算法刻画真实客需，以灵活、可适配的补货策略校准“供-销-存”契合度，避免供需不匹配而引发的损失。

随着经营体量和市场影响力持续扩大，永辉超市开始有能力布局全球供应链。通过与达曼国际、东展国贸等企业的合作，整合全球供应链资源；设立一二三三国际供应链管理有限公司，打造S2B全球消费品供应链服务平台，进一步提升国外直采商品进口效率。

一系列利好加持下，无疑给永辉超市增加了不少胜算，但未来结果如何仍需市场给出答案，我们拭目以待。