喜悦智行：可循环塑料包装龙头地位巩固，获得机构投资者认可

作为较早进入汽车行业的定制化可循环塑料包装企业，已经得到机构投资者的认可。最新披露数据显示，截止2023年9月30日，喜悦智行现身5只基金的十大重仓股中，合计持有326.44万股，持股市值4628.96万元。

营收保持稳步增长态势

喜悦智行是一家专业提供可循环包装整体解决方案的服务商。自2005年设立以来，一直专注于可循环塑料包装领域。

基于对客户需求的深刻理解，喜悦智行运用定制化可循环包装整体解决方案，为汽车及汽车零部件制造、家电制造、果蔬生鲜、快递物流等众多行业的客户提供可循环包装产品的定制设计、生产制造、性能测试、租赁及物流运输、仓储管理等贯穿全过程的供应链服务，具有较高的市场知名度和市场认可度。

随着应用场景不断拓展，公司营收总体稳中有进，由2018年的3.2亿元上升至2022年的4.3亿元。2019年公司业绩承压主要系下游汽车行业受到“国六”标准的冲击，公司积极配合下游行业转型，为多家客户提供“国六”标准下的可循环包装整体解决方案，2020年经营业绩有较快提升。

2021年公司新能源车客户订单增加，家电行业客户开始放量，实现营收3.6亿元，同比增长35.6%，2022年公司实现营收4.28亿元，同比增长17.9%，归母净利润0.66亿元，同比增长8.4%。同花顺iFinD数据显示，预测公司2023年营收有望实现5.77亿元。

喜悦智行营业总收入预测分布变化  数据来源：同花顺iFinD

新能源车业务带来业绩增量

成立初期，喜悦智行在汽车零部件行业推广使用可循环塑料包装，积极布局该行业的可循环塑料包装研发及营销体系。公司在2007年成为上汽大众供应商，在2012年-2016年间成为一汽大众体系供应商，配合大众进行包装器具的统一标准制定，公司所接订单由松散的零部件包装走向汽车动力系统、传动系统零部件包装定制化的研发与生产。

研究机构分析认为，公司正是因为先成为上汽供应商，产生了行业头部车企一定的示范效应，后续才成为长安福特、东风本田、北汽福田等客户的供应商。

随着新能源车行业快速发展，喜悦智行开始积极切入新能源车市场，于2019年成为特斯拉供应商、2022年成为宁德时代供应商。目前，新能源车行业对可循环包装的需求主要来自动力电池。

据公司公告，公司于2022年12月收到《供应商定点通知书》，公司成为某新能源电池厂一级供应商为该客户开发、生产新能源电池模组循环包装产品，项目预计2023年1月开始，项目周期1周年，预计生命周期总金额为0.8亿-1亿元。

此外，根据汽车行业协会的研究，约1/3的汽车零部件可使用循环包装，随着头部主机厂逐步放量，对零配件可循环包装需求有望持续快速增长。

在现有产能基础上，喜悦智行布局了以下的项目继续提升公司产能：1、公司IPO募集资金投资的年产230万套（张）绿色循环包装建设项目；2、公司在巢湖市投资建设的新能源汽车及家电零部件可循环包装生产基地项目。

喜悦智行表示，目前正积极推进相关工作，未来根据战略规划、市场需求等多方面因素安排产能投放。

积极布局发力租赁业务

同时，相较于塑料包装行业其他公司，公司重点拓展毛利率水平较高的租赁及运营服务，进一步增厚公司业绩。

历史数据表明，2018-2022年喜悦智行租赁业务业务毛利率分别为54.6%、52.0%、59.1%、51.8%、41.9%，高于行业平均水平。随着各租赁项目前期成本摊销完成及运行效率的提升，公司毛利率水平有望持续优化。

据介绍，可循环包装的租赁业务为客户提供可循环包装的循环供给和后续衍生配送和回收等物流服务，在有效降低客户资金压力的同时，无需客户承担可循环包装器具的回收、管理等工作，有效降低了客户的使用门槛。

目前，租赁业务为喜悦智行大力发展方向，2022年公司租赁与运营业务营收为1.3亿元，同比增长54.7%，营收占比从2021年的23.0%增长到30.1%，同比增加7.2%。

针对租赁服务如何控制运营风险的问题，喜悦智行表示，公司对每一个租赁运营项目在接洽阶段都会进行严格的评估。租赁项目投入的器具一般以标准器具为主，这部分器具的通用性较高，不存在项目终止则呆滞的情况。公司与客户签订的租赁项目一般3年为一个周期，可以使项目收益得到保障。

同花顺iFinD数据显示，根据同行业盈利预测比较，喜悦智行2022年市盈率达到35.11，预计2023年市盈率达到23.45，高于同行水平。

数据来源：同花顺iFinD

鉴于良好的发展前景，公司获得多家机构投资者的青睐。最新披露数据显示，截止2023年9月30日，喜悦智行现身5只基金的十大重仓股中；合计持有326.44万股，持股市值4628.96万元，为公募基金第1461大重仓股（按持股市值排序）。