超研股份IPO：业绩受政策影响较大，产能利用率偏低

蓝鲸新闻1月15日讯（记者屠俊）1月15日，创业板新股汕头市超声仪器研究所股份有限公司（以下简称“超研股份”）公布中签结果，此次其上市发行价6.70元/股，对应募集资金总额为4.3亿元，将用于医用成像产品研发及产业化建设项目、工业无损检测系统研发项目、便携式DR系统研发、产业化及市场建设项目和创新基地建设项目。

医疗影像行业被誉为医疗设备界的“天花板”，超研股份是行业内第三家上市成功的企业，此前只有两家成功闯关A股，一家是2022年8月登陆科创板的联影医疗，是该行业的龙头企业，另一家是2022年12月登陆北交所的辰光医疗。

据其招股书显示，超研股份成立于1982年，是一家专业从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业，不过与营收百亿的联影医疗等企业相比，超研股份近年来营收稳定在3亿左右，体量较小。

主营业务方面，按产品分类划分超研股份主要分为六大板块：医用超声设备、工业超声设备、X射线、医用超声探头、工业超声探头和配附件，其中，2021年至2023期间，医用超声设备始终为其主要产品分类，占整体营收的约50%；工业超声设备其次。

超研股份在《招股书》中提示，公司目前产品结构较为单一，主要收入和利润来自超声产品，报告期内，超声设备收入占主营业务收入的比例分别为88.58%、89.57%、88.71%和83.56%。 如果超声医学影像设备和工业无损检测设备市场需求和供给情况发生不利变动， 可能导致公司未来业绩波动。

根据《招股书》信息显示，根据美国Global Info Research对全球超声诊疗产业的分析报告，超研股份被评定为全球超声诊断仪器的重点供货商之一。公司研制的医用超声影像设备在各省市卫健委等部门的大宗投标项目中多次中标，多款设备入选中国医学装备协会优秀国产医疗设备产品目录。

不过，整体业绩方面，该公司2021年至2023年，近三年营业收入复合增长率仅为7.21%，此外，2023年营收和净利润同步下滑。2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，超研股份的营业收入分别为2.84亿元、3.36亿元、3.27亿元、1.60亿元，扣非归母净利润分别为7087.99万元、1.22亿元、1.02亿元、5010.42万元。

对此，超研股份指出，2020年业绩下滑主要是医疗机构等终端客户正常经营受到疫情的影响；2021年是疫情受控后国家实施以公立二级、三级医院扩容为主导的医疗新基建，使得公司主要客户中的私立、公立基层医疗机构采购量下滑；2023年的业绩回落是受到医疗行业整顿升级影响，此外，因汇兑损益影响，2023年其扣非后归母净利润为1.02亿元，较上年同期下降15.92%。

此外，需要注意的是，超研股份的医用超声设备产能利用率一直不高。2021年—2023年以及2024年上半年，医用超声主机产能利用率分别为58.41%、79.70%、61.02%、50.67%，上半年半数产能闲置的情况与产品销售收入萎靡相吻合。另一项医用超声换能器产品的产能利用率更低，常年保持在50%左右及以下，分别为36.12%、42.40%、46.71%、52.00%。