并购系列报道（四）：A股十大“并购狂魔”

无并购不巨头。

在A股5300多家上市公司中，览富财经通过总资产、总市值、前三季度营业收入、商誉等关键指标，对2020年之前上市的大型民营/外资企业进行系统分析，最终从家用电器、电子、计算机、传媒、医药生物、基础化工、汽车、机械设备等不同行业中，挑选出10家上市公司。

在发展过程中，这10家上市公司上演了一幕又一幕的并购大戏。它们的转型步伐，无论是跨度，还是速度，都散发出浓浓的“激进”影子，堪称“狂魔”。

1、美的集团

美的集团创立于1968年，发源地为广东佛山顺德区。从一家乡镇企业起步，美的如今已发展成为全球最大的家电企业，年收入已超3700亿元。美的成长历程，也可以说是一部并购发展史。自1992年开始，操作过国内国外中大型企业并购案30多个。

2001年，美的收购荣事达；2004年，收购小天鹅；2008年，收购华凌空调……2011年，美的收购日本东芝白色家电业务；2014年，收购德国库卡机器人；2016年，收购意大利Clivet空调……通过一系列海内外并购，美的不仅获得了先进技术，快速完善了自己的产品线，更打开了国际市场的大门。

今年9月17日，美的集团在中国香港联交所主板挂牌上市，成功跻身“A+H”股上市公司行列。不仅缔造了今年中企最大规模的IPO盛事，更为其全球化战略布局注入了新的动力。

2、闻泰科技

“闻泰科技”这个名字，可能知名度不是很高，毕竟他几乎没有直接的C端产品。但是如果说“山寨手机”，就很耳熟了。作为手机ODM的龙头，闻泰科技于2016年借壳上市成功。

2019年，闻泰科技花了268亿收购大名鼎鼎的安世半导体80%的股权，而公司当时体量并不大，是真正的蛇吞象。这是我国企业第一次收购国际上先进技术的半导体公司，也是我国半导体行业最大的一次收购行为。随之而来的是227亿的巨额商誉，要消化掉，注定是漫漫长路。

2021年，闻泰科技又放出大招，收购“欧菲光”部分资产，代价是24亿。随着消费电子的疲软，原本ODM已经在走下坡路，但是闻泰科技靠着一系列的布局，硬生生做出了增长曲线。

3、紫光股份

紫光集团是中国集成电路领域引领性和标志性的高科技企业，云技术和芯片技术领域很突出。其发展之路可以分为两个阶段：2013年之前，属于校企中的“天之骄子”，有过高光也经历低谷；2013年之后，通过混改后走上资本运作的并购之路，一路狂奔。

自2013年至2020年短短7年时间里，紫光集团斥巨资收购20多家公司，且多为不同类型的芯片公司。期间，紫光集团还曾提出拟以230亿美元收购镁光科技、拿下台积电等豪言。

旗下紫光股份通过外延并购、内部整合，逐步由最初以ICT分销为主，拓展成为以交换机、服务器、数字化解决方案为主的ICT全产业链公司。今年，紫光股份以151.12亿元的价格收购新华三30%的股份，再度引发市场关注。

4、世纪华通

世纪华通成立于2005年，2011年7月在深交所上市。持续经营近20年，其间主营业务发生了重大变化。2014年之前，世纪华通是一家汽车零部件供应商，2014年之后，世纪华通开启一系列并购，先后收购了上海天游、无锡七酷等游戏公司，实现从汽车零部件生产到游戏运营的转型。

其中，以298亿元收购盛趣游戏（原盛大游戏），让世纪华通在业内声名大噪，同时还成了A股最大游戏公司。不仅如此，世纪华通还化身VC，以投资形式不断拓展产业链布局，涉及游戏、人工智能、云数据等多领域。

高溢价收购给投资者描述了一幅进军游戏行业美好蓝图的同时，也为减持套现“暗度陈仓”。据统计，2020年至2022年，世纪华通董监高合计减持26次，合计减持28.6亿元。

5、迈瑞医疗

在医疗器械行业，迈瑞医疗的地位无人可问，其“一哥”之名正是通过一系列并购炼成的。

1991年—2007年，迈瑞医疗先后并购了10家企业，这个过程中不仅将业务从最初的监护仪扩展至医学影像、内窥镜、IVD检测、骨科器械等众多领域，同时还吸纳了多条国际营销渠道。

但这些并购并没有带来足够大的回报，迈瑞医疗从美国私有化退市被许多人解读为并购成效不佳的证据。“留洋”归来，迈瑞医疗的并购节奏也慢了下来。2016年以来，迈瑞医疗仅进行过HyTest(2021年）、德赛诊断（2023年）、惠泰医疗（2024年）三笔重要收购。

值得一提的是惠泰医疗，迈瑞医疗豪掷66.52亿元并购同为上市公司的惠泰医疗，被业界评为“科创板‘A控A’现金并购第一枪”，轰动一时。

6、复星医药

1995年，复星医药凭借PCR乙型肝炎诊断试剂先赚了一个亿，3年后于上交所上市。此后，这家药企开始了“百余起”并购组成的扩张进程，陆续搭建药品制造与研发、医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售网络，一步步走上本土生物制药首席位置。

从并购策略分析来看，复星医药更加注重全球化和高端市场的布局。2016年，复星以12.6亿美元收购印度Gland Pharma 86%的股权，该交易当时创下中国药企海外并购金额新纪录。此外，复星医药以约2.2亿美元的价格收购以色列Alma Lasers公司95.20%的股权，这是迄今为止我国企业最大一笔对以色列公司的并购案。

今年以来，复星医药在资本市场上动作频频，先后宣布子公司复星健康拟分拆上市提上日程、减持印度子公司Gland Pharma股份。6月，公司公告拟通过吸收合并方式私有化子公司复宏汉霖，均引来市场多方关注。

7、龙佰集团

从名不见经传到全球最大钛白粉龙头，龙佰集团通过一系列并购实现了蝶变。2011年7月15日，龙佰集团在深圳证券交易所成功上市，进入发展快车道。 2015年，钛白粉产能国内第二的龙佰集团，募集百亿元资金，收购国内钛白粉行业龙头——四川龙蟒100%股权，成为经济界“蛇吞象”的经典案例。

随着外部环境的多变以及内部企业的激烈竞争，龙佰集团也在不断探索多元化发展之路。2019年，龙佰集团收购云南新立钛业，拓展了氯化法钛白粉和海绵钛业务，同时收购东方锆业，形成“钛锆共生，两翼发展”新格局。2021年3月，收购中炭新材料100%股权，并抛出了系列投资计划。

今年5月，龙佰集团原实控人许刚因病不幸去世。许刚生前持有的龙佰集团股份，分别由“90后”的女儿许冉和尚未成年的儿子继承。

8、均胜电子

早在2004年创立之初，均胜电子主要专注于汽车功能件等零部件业务，但由于产品本身价值量的关系，公司盈利能力并不显著。

不甘心止步不前，均胜电子开启了并购扩张之路。2011年，均胜电子母公司均胜集团以1.79亿欧元收购了德国普瑞公司76.18%的股权，正式涉足汽车电子业务。2016年，公司先是以9.2亿美元收购了美国公司KSS，成功切入汽车安全领域。同年，又以1.8亿欧元的价格收购了TS道恩，把业务版图进一步拓展至车载信息系统。2018年，均胜电子又以“蛇吞象”之势成功收购了彼时陷入安全问题的日本高田资产，此项收购金额高达15.88亿美元。

凭借日渐清晰完善的业务版图，均胜电子成功从汽车塑料配件商一步步升级为如今的汽车电子和智能驾驶安全领域的龙头企业之一。

9、汇川技术

汇川技术成立于2003年，2010年深交所创业板上市，主营工业自动化控制产品，素有工控“小华为”之称。进入2013年，汇川开始通过一系列收购行动积聚实力。

2013年，汇川技术收购工业视觉公司南京睿瞻科技，同年，收购注塑机控制器龙头公司宁波伊士通，为产品线带来了显著的拉动效应。2015年，收购江苏经纬，直接获取轨交牵引与控制系统的关键技术和市场准入资质。2016年，收购上海莱恩，全面进入新能源乘用车行业。2018年，收购德国PA公司，完善了汇川数控机床及伺服系统的整体解决方案。2019年收购上海贝思特，汇川的电梯一体化业务优势进一步提升。

今年7月27日，汇川技术宣布完成对法国工业软件公司 Irai 的全资收购。这一举措在业界引起了广泛关注，也为汇川技术的未来发展埋下了重要伏笔。

10、立讯精密

作为市值超3000亿的上市公司，立讯精密目前贡献利润的大部分资产都是上市后收购而来。2021年，立讯收购昆山联滔电子，打入苹果供应链；2014年，收购了苏州丰岛，进入到可穿戴领域；2016年，收购苏州美特，进入到声学领域；2020年，收购纬创在中国大陆的iPhone代工厂，跟鸿海、和硕一起成为苹果iPhone的三大代工厂。

此外，立讯通过收购实现的业务布局还包括：2011年收购科尔通和中国台湾宣德，进入通信行业；2012年收购福建源光电装，进入汽车电子；2012年收购珠海双赢，进入FPC领域；2018年收购光宝，进入手机和PC摄像头业务。

值得一提的是，虽然立讯一路收购，商誉却并不高。上述这些给立讯带来巨大盈利的业务与资产，当时基本是以净资产的公允价值收购的——典型的“低进高出”。

今年9月，立讯精密收购德国知名汽车零部件供应商莱尼公司及其全资子公司的股权，以进一步提升在全球汽车线束市场的竞争力与影响力。