“猪茅”牧原股份前三季度赚百亿，业绩增长能否笑傲全年？

在最近陆续披露的三季度业绩预告中，牧原股份可谓让人眼前一亮又一亮。

披露数据显示，第三季度，牧原股份预计实现净利润90亿元至100亿元，同比预计增长860.63%至967.36%，扣非净利润105亿元至115亿元，同比增长738.75%至818.63%。上半年，牧原股份实现营收568.66亿元，同比增长9.63%；净利润8.29亿元，同比大幅上涨了129.84%

要知道，2023年，牧原股份业绩尚处于亏损状态，全年净利润亏损42.63亿元，在短短一年不到时间，牧原股份便实现大幅扭亏为盈。

2023年业绩首次亏损

牧原股份自成立以来，深耕生猪养殖、屠宰及肉食加工领域，公司主营业务涵盖生猪的养殖销售、生猪屠宰以及饲料加工等，主要产品包括商品猪、仔猪、种猪及白条、分割品等猪肉产品。

自2014年上市之后，牧原股份业绩表现并不算稳定，业绩好的时候净利润增长可达1075.37%，业绩差的时候净利润也曾大跌127.91%。可以说，牧原股份业绩一直在大涨与大跌中反复横跳。

业绩最差的一年，也是净利润由盈转亏的一年，也是牧原股份业绩首次更是唯一一次亏损的一年，是2023年。财报数据显示，2023年，牧原股份营业收入1108.61亿元，较上年同期减少11.19%；净利润亏损41.68亿元，同比减少127.91%。

据国家统计局数据显示，2023年，我国生猪出栏量72662万头，较上年上升3.8%；猪肉产量5794万吨，同比增长4.6%，处于2015年以来的最高水平。生猪出栏量大，猪肉产量增幅明显，导致供大于求，2023年全年生猪价格低位运行。

据了解，2023全年生猪养殖成本下降至每公斤14.98元，同比降幅19.49%。从全年整体趋势来看，2023年猪价仅出现两波明显的上涨，第一波在2月份，第二波出现在7月份。在两波高点中，7月份的拉涨幅度明显高于前者，但与2022年的最高点相比，降幅高达38.81%。

因此，牧原股份、温氏股份、新希望等养殖巨头在2023年的生猪销量大幅提升，但总收入基本与2022年持平，甚至部分公司收入出现微跌。也因生猪价格下跌，2023年牧原股份销售均价同比下降20%，净利润受到直接影响；经营活动现金流入同比减少9.82%。

此外，牧原股份在2023年度业绩预告中提到，由于生猪价格大幅下降，公司拟对部分消耗性生物资产计提减值准备。

计提，会增加企业的费用，导致利润减少。资产减值准备的计提会降低相关资产的账面价值，进而减少企业的营业利润，在利润表上则体现为净利润的下降。

事实上，自2014年上市以来，牧原股份极少在年末进行过资产计提减值准备。此次，牧原股份罕见计提资产减值准备，可能是导致亏损的另一个因素。有消息称， 2023年牧原股份资产减值损失为-2.02亿元，其中消耗性生物资产计提减值准 备1.59亿元，库存商品计提0.43亿元。

成本下降生猪养殖利润增加

可以看出，市场波动对牧原股份乃至所有养殖生产企业的业绩影响较大，2024年的扭亏为盈同样与猪价明显上行、公司出栏量增长以及养殖成本持续下行等因素息息相关。

2024年，生猪养殖利润逐步增加。猪价上涨、饲料成本下降，使得养殖利润有双重利多支撑。根据卓创资讯监测，2024年前三季度生猪交易均价每公斤16.80元，同比上涨11.45%；前三季度仔猪理论补栏成本为每头303.64元，与2023年前三季度相比下滑每头204.19元，降幅40.21%；前三季度自繁自养盈利均值为每头325.92元，同比每头增加377.68元，同比增幅729.70%。

据国家统计局监测数据显示，生猪价格连续四个月上涨，6月环比上涨10.4%。随着猪价上涨，二季度生猪价格高于生猪养殖行业平均成本线，牧原股份盈利能力也随之明显改善。

与此同时，全国玉米价格相对平稳，小麦、豆粕价格总体呈现下降趋势，生猪饲养成本有效降低。

随着饲料原材料价格下降，养殖成本及生产指标等持续改善，牧原股份生猪养殖完全成本呈持续下降趋势。据披露，今年1月至2月，牧原股份的生猪养殖完全成本为每公斤15.8元。3月至8月，公司的生猪完全养殖成本连续6个月下降，分别为每公斤15.1元、14.8元、14.3元、14元、13.8元、13.7元，相较于今年年初，每公斤已降本2元，降幅超10%，这一成本水平与降速领先行业。牧原股份计划称，预计年底进一步降到每公斤13元。

从前三季度整体来看，牧原股份生猪出栏量达到5014.4万头，较2023年同期多出栏300万头。据悉，牧原股份预计2024年全年出栏区间为6600万头至7200万头，以此计算，目前，牧原股份全年目标完成率为69.64%至75.97%，若取目标完成率的中位数，则为72.8%，超七成。

然而，有声音称，前三季度，半数以上市猪企实现盈利，至于能否实现全年盈利，第四季度的猪价走势是关键。机构预测，国庆节之后，预计将有一个多月的需求低谷期，对生猪市场行情形成一定的压力。冬至开始，猪肉消费将进入全年旺季阶段。

中信建投期货养殖首席分析师魏鑫认为，总体来看，预计四季度猪价略弱于三季度，在节奏上可能呈现震荡下行后略有支撑的态势。后续猪价位置主要取决于当前生猪养殖企业的压栏情况以及市场对二育的吸纳情况：如果二育入场，则会推高近端价格，对后续价格不利；反之，二育入场有限，则价格暂时低迷，对后续需求有望形成新的支撑。