东方电缆：第二季度业绩环比提升明显，有望受益国内外海风景气提升

今日，华西证券发布最新研报，给予东方电缆“增持”评级。

2024年上半年，东方电缆（603606）实现营业收入和归母净利润双增，公司盈利稳健，第二季度业绩环比提升明显。

华西证券在研报中指出，东方电缆作为海缆龙头，有望受益于海外及国内海缆景气度提升。

根据公司披露，2024年上半年，东方电缆实现营业收入40.68亿元，同比增长10.31%。上半年营业收入增加主要系本期实现陆缆系统贡献主要增量。在利润端，公司上半年实现归母净利润6.44 亿元，同比增长4.47%，

今年第二季度，东方电缆实现营业收入27.58亿元，同比增长22.55%，环比增长110.43%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长5.54%，环比增长44.57%；实现扣非归母净利润3.55亿元，环比+83.76%。第二季度，公司业绩同比环比均提升明显。

华西证券认为，在欧洲产能供应偏紧背景下，欧洲海风+电力互联订单有望持续外溢。东方电缆已具备欧洲海缆+电力互联项目中标经验，包括Inch Cape海上风电项目、Hollandse Kust West Beta（HKWB）海上风电项目等。

近期，东方电缆持续获得欧洲新增订单。在欧洲主缆交付&安装敷设背景下，公司产品有望充分获得海外客户认可，未来有望延续海外海缆拿单能力，增厚公司业绩。

值得一提的是，东方电缆在手订单有望优化，年底海缆产能进一步提升。风电招标、开工的积极变化奠定海缆交付基础，机构预计未来随着国内海风项目招标起量及海外市场持续突破，该公司在手订单及交付量有望朝着正循环趋势发展。

在产能方面，东方电缆以“3+1”产业体系为目标，持续推进产能提升和优化。根据2023年报，东方电缆计划进一步优化东部基地产业布局；高标准建成南部产业基地，推动深远海新型电力系统创新中心建设，辐射东南亚市场；谋划北部产业布局，辐射东北亚市场；稳步推进海外投资与产业布局，提升国际市场的核心竞争力。

华西证券预计，伴随东方电缆持续获得欧洲外溢订单，以及国内海风海缆订单起量，公司在手海缆及海工板块订单有望继续提升，高毛利率的海洋板块有望进一步提升公司盈利水平；同时，作为基础业务的陆缆系统持续发展，有利于进一步夯实公司综合业务发展。

同时受益海外海缆市场供需偏紧+海风装机预期景气向上、国内海风项目推进和后续招标起量+未来海风装机预期景气向上，东方电缆凭借多年的海缆供应经验以及欧洲海风市场持续突破，有望持续保持龙头地位优势。

华西证券表示，2024—2026年，预计东方电缆实现营业收入分别为88.52、112.85、132.67亿元，同比增速分别为21.1%、27.5%、17.6%；归属于上市公司股东的净利润分别为 12.18/18.89/22.12亿元，同比增速分别为21.8%、55.0%、17.1%；EPS分别为1.77、2.75、3.22元，对应PE分别为27X、18X、15X（以2024年8月30日收盘价48.17元计算）。综上，考虑后续公司的发展前景，给予“增持”评级。