九毛九业绩股价遭“双杀” 餐饮内卷加剧困境

《投资者网》乔丹

作为中国餐饮行业的知名品牌，九毛九（09922.HK）近年来的市值表现堪忧。根据Wind数据，九毛九的股价自2023年经历了连续的大幅下跌，2023年全年股价跌幅达到70.72%，2024年依然承压，全年跌幅为41.98%。截至2025年1月9日，九毛九的市值已经缩减至39.7亿港元。

市值持续下滑的背后，反映出九毛九近几年在经营上的困境。公司业绩波动较大，旗下核心品牌太二酸菜鱼也屡次卷入食品安全的舆论风波，消费者的信任度逐渐下滑。此外，餐饮行业整体的不确定性和外部经济环境的挑战，进一步加重了九毛九的经营压力，导致其前景变得更加扑朔迷离。

多品牌战略面临增长瓶颈

根据Wind数据，九毛九集团旗下的品牌矩阵包括太二酸菜鱼、九毛九西北菜、怂火锅、山的山外面酸汤火锅等。2024年，九毛九持续推进其多品牌战略，整体收入保持增长，但各品牌的表现却出现了差异。在同店销售和市场需求放缓的背景下，部分品牌的增长动能受限，导致净利润出现大幅波动。2024年上半年，九毛九实现营业收入30.64亿元，同比增长6.42%，然而净利润却同比下降67.47%，降至7229万元。

在具体品牌表现上，太二酸菜鱼依然是九毛九的核心品牌，占集团总收入的70%以上。2024年上半年，太二酸菜鱼的收入为22.44亿元，同比增长2.75%。不过，这一增幅的背后，与门店规模的扩张不无关系。

据Wind数据，2024年上半年，太二酸菜鱼的餐厅数量已达到614家，较上年增长了118家，且至2024年第三季度，门店数量进一步增至654家。然而，尽管门店数量持续增长，该品牌的同店销售额却仍在下滑。

2024年上半年，太二酸菜鱼的同店日均销售额同比下降18.1%，到2024年三季度则降至18.3%。此外，翻台率维持在3.6次，创下自2019年以来的最低水平，客单价则降至69元，中国内地为64元，较2021年的80元明显下降。

面对市场压力，太二酸菜鱼采取了包括调整菜单、优化员工激励措施等一系列成本控制措施，旨在提升经营效率以应对市场疲软的挑战。然而，尽管这些措施有所帮助，但品牌的增长势头仍未恢复到以往的水平，且依旧面临较大的挑战。

九毛九西北菜和怂火锅的表现同样未能令市场满意。截至2024年9月30日，九毛九西北菜的同店日均销售额同比下降10.3%，而怂火锅的同比下降幅度达到32.5%。这些数据进一步显示九毛九各品牌在维持盈利增长方面面临着较大压力。

行业竞争白热化

九毛九集团所遭遇的困境，实则是当下中国餐饮行业所普遍面临挑战的反映。近年来，餐饮行业的竞争愈发激烈，尤其在一线城市，竞争态势达到了前所未有的白热化程度。

Wind数据显示，2024年中国餐饮行业的总收入达到了50169亿元，同比增长了5.7%。然而这一增速相比2023年已经有所放缓，行业整体呈现出增长乏力的态势。具体到城市层面，北京市2024年上半年规模以上餐饮企业的利润总额仅为1.8亿元，同比大幅下降88.8%，利润率也降至仅0.37%。餐饮行业已经步入微利时代，企业利润空间愈加狭窄。

高端餐饮品牌尤其面临严峻的经营困境，部分知名品牌如西安饮食（000721.SZ）、上海小南国（03666.HK）等仍处于亏损状态，经营前景堪忧。

与此形成对比的是，休闲餐饮行业表现出相对积极的态势。例如，百胜中国（09987.HK）、达势股份（01405.HK）等公司在市场调整中成功实现了净利润的增长，展现出较强的抗压能力。

这一现象也折射出消费者消费习惯的变化，性价比成为了更多消费者的首选，这在一些企业经营策略中也得到了显现。如呷哺呷哺（00520.HK）、乡村基、和府捞面等多个连锁品牌都在通过降价来吸引顾客，迎合消费者对性价比的关注，但这一降价潮加剧了市场的价格竞争。

2024年1至8月，全国餐饮相关企业注销和吊销的数量超过了160万家，已经超过了2023年全年数据的九成，许多中小型餐饮企业在无法承受经营压力的情况下选择退出市场。

在这样的市场环境下，九毛九也不得不通过压缩成本来维持生存。然而，成本的压缩往往伴随着产品质量和服务水平的下降，这对品牌的口碑构成了极大的威胁。最近，太二酸菜鱼便因食品安全问题再度引发关注。

北京市市场监督管理局近期发布的食品安全监督抽检信息公告显示，广州太二餐饮连锁有限公司北京新华西街店位列抽检不合格名单。在该门店的筷子中检测出阴离子合成洗涤剂。

这并非太二酸菜鱼首次陷入食品安全舆论风波，早在2022年，就有消费者在就餐时发现食物中混有烟蒂等异物。尽管太二酸菜鱼在酸菜鱼市场上占有重要地位，但其在产品质量和食品安全方面的多次问题，不仅对品牌形象造成了损害，也可能对消费者的信任构成潜在威胁。

此外，随着酸菜鱼市场的迅速扩张，越来越多的新兴品牌涌入市场，鱼你在一起、渝是乎、江渔儿等新兴品牌都在产品创新和食品安全管理上加大投入，对太二酸菜鱼形成了强有力的竞争。这使得九毛九不仅要应对日益严峻的业绩压力，还需要面对消费者口碑和品牌形象的双重考验。

整体来看，九毛九正在经历一个极具挑战的市场环境，尽管多品牌战略和门店扩张为公司提供了一定的增长机会，但激烈的竞争、质量管理问题以及市场需求放缓，仍然是其面临的主要困境。（思维财经出品）■