4月17日晚间，恒瑞医药（600276）发布2023年报和2024年一季报。

2023年，公司营收、归属净利润、扣非净利润，分别为

228.20亿元、43.02亿元、41.41亿元，同比分别增长7.26%、10.14%、21.46%。

今年一季度，公司营收、归属净利润、扣非净利润，分别为59.98亿元、13.69亿元、14.40亿元，同比分别增长9.20%、10.48%、18.06%。

深水财经社观察到，过去一年来恒瑞营收呈总体回升向好态势；今年一季度的归属净利润、扣非净利润也在继续回升。这意味着，转型阵痛已过，“药茅”重回业绩增长轨道。

01 创新药收入同比增长超20%

作为“创新药龙头”，恒瑞坚持创新引领，维持较高的研发投入。2023年，公司累计研发投入61.50亿元；今年一季度，研发费用达12.2亿元。

在高强度研发投入的加持下，恒瑞研发成果加速兑现，创新药正逐渐成为驱动业绩增长主推力。2023年，公司创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%，显著高于整体营收增速。

2023年，恒瑞3款1类创新药（阿得贝利单抗、磷酸瑞格列汀、奥特康唑）、4款2类新药（盐酸右美托咪定鼻喷雾剂、醋酸阿比特龙纳米晶、盐酸伊立替康脂质体、恒格列净二甲双胍缓释片）获批上市。

今年一季度，公司自主研发的1类新药富马酸泰吉利定注射液（艾苏特）获批上市，成为中国首个自主研发的1类阿片类镇痛创新药。截至目前，恒瑞已在国内获批上市16款1类创新药、4款2类新药。

02 对外授权超40亿美元，现金流大增5倍

近几年，不少国产创新药企纷纷将在研产品对外授权开发，这是产品提前实现收入的一种方式。2023年，恒瑞按下BD加速键，共达成总交易额超40亿美元的5项授权合作。

涉及创新药包括PARP1抑制剂HRS-1167、Claudin-18.2 ADC药物SHR-A1904、EZH2抑制剂SHR2554、TSLP单抗SHR-1905、TKI吡咯替尼、PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联用治疗肝细胞癌适应症。

其中公司将抗癌创新药HRS-1167与SHR-A1904独家许可给德国默克，交易总金额可超14亿欧元，这也是恒瑞首次与全球大型跨国药企合作。目前恒瑞已实现10项创新药海外授权。

药企积极出海，展现出国内创新药快速增长的研发能力，也直接或间接带来了可观的现金流。

从恒瑞的经营性现金流净额数据来看，2023年为76.44亿元，同比大增5.04倍；今年一季度为12.55亿元，同比增长4.86倍。公司表示，收入增长以及客户回款加快，销售商品收到的现金增加。

03 减少销售人员，增加研发人员

在2021年报中，恒瑞医药曾提到，大力推进销售改革，对组织架构进行整合提效，撤销区域层级架构，大幅减少低绩效省区及办事处，整合销售运营、营销财务、支持部门职能，精简销售人员。

据2023年报披露，当年末销售人员较2022年末减少，公司2023年销售费用率同比下降1.34个百分点。

与此同时，恒瑞医药的研发人员在增加。截至2023年末，研发人员数量同比增加近百人至5110人。

目前恒瑞已形成了一支5000多人的规模化、专业化、能力全面的研发团队，先后在连云港、上海、苏州、成都、厦门、济南、广州、北京、美国和欧洲等地设立了研发中心，满足多个疾病领域管线对新分子实体的发现和开发需求。

在人才激励方面，自2023年5月恒瑞推出新的回购计划以来，截至今年3月31日，公司已累计回购约1435万股用于员工持股计划，总金额达6.35亿元；同时，4月17日晚，恒瑞还审议通过了为员工提供购房借款的议案，拟使用不超过2000万元的闲置自有资金，为符合特定条件的在职员工，提供最长不超过8年的购房免息借款。

长江证券研报指出，公司转型阵痛已过，集采影响已近尾声、医保降价压力陆续释放，创新产品持续兑现，推动业绩进入上行通道，并且后续还有多个重磅在研品种提供长期增长动力，未来成长可期。