“过会”一年有余，乔锋智能去年净利润又下滑：盈利稳定性待考，拿什么敲开上市大门？| IPO观察

乔锋智能装备股份有限公司（简称乔锋智能）去年3月17日成功“过会”至今，已一年有余，然而仍未成功敲开上市的大门。4月16日，深交所披露了乔锋智能更新版回复函即添加了2023年度财务数据的回复函。从业绩走势来看，2023年度，乔锋智能营收、净利润双双下滑；从盈利稳定性来看，乔锋智能继2022年度净利润同比下滑后，2023年度再次录得下滑的净利润，盈利稳定性待考。如若今年成功上市，乔锋智能会否交出上市即变脸的成绩单？在当下监管重点考核分红、上市公司高质量发展的大环境下，乔锋智能目前的状态又拿什么去敲开上市大门？

去年营收、盈利双双下滑

净利润又一次下滑、盈利稳定性待考

去年过会至今已一年有余，乔锋智能IPO资料有了更新，即包括审核中心意见落实回复函、第二轮问询回复均添加了2023年度的财务数据。不过，这份更新版的资料背后，并没有传来业绩上的惊喜，而是录得营收、净利润同比双双下滑的基础上，又一次录得净利润的下滑。

深交所披露的数据显示，2023年，乔锋智能营收录得14.54亿元同比下滑6.10%，而上一年同比增长18.20%。从同行可比公司目前已披露的数据来看，乔锋智能2023年度的营收增速表现最差，其中国盛智科同比增长-4.81%、纽威数控同比增长25.76%、海天精工(601882)同比增长4.59%、创世纪尚未披露。

针对上述同行公司的营收增速，乔锋智能表示，2023 年纽威数控营业收入大幅增长，主要系其较早布局海外市场，2023年其境外收入大幅增长；创世纪营业收入下降幅度较大，主要系其 3C 行业收入占比较高，消费电子行业景气度持续下行对其影响较大；国盛智科、纽威数控的产品结构中龙门及卧式加工中心占比较高，受益于军工等领域景气度较高，对该类产品的需求增加，收入略有增长，与公司同类产品趋势一致。

乔锋智能表示，公司业绩变动趋势总体上与同行业可比公司一致，因产品结构、竞争策略等方面差异，各期增长幅度略有差异。

不过，拉长时间线来看，即2019年-2023年，乔锋智能营收分别录得：4.56亿元、7.67亿元、13.10亿元、15.48亿元、14.54亿元，从增速来看，为何多个同行公司在2023年营收录得正增速时，乔锋智能却突然“刹车”变负增速，并且为最近五年来，在前三年度营收大幅增长的情况下，2023年度营收突然出现首次下滑。

对于2024年一季度的营收情况，乔锋智能表示，公司2024年1-3月份的整体经营业绩较上年度同期预计不会出现较大幅度下滑，整体经营业绩保持在合理区间运行。

再看盈利端。数据显示，乔锋智能2023年度净利润录得约1.70亿元，同比下滑13.53%。值得注意的是，该财务指标已经连续两年下滑。根据公开数据，乔锋智能2019年-2023年，净利润分别录得：0.60亿元、1.27亿元、2.35亿元、1.93亿元、1.70亿元。可见，净利润在2020年、2021年度同比分别大增111.67%、85%之后，在2022年、2023年连续出现下滑，分别下滑17.87%、下滑11.92%。

如此看来，近些年，乔锋智能的营收、净利润均呈现先高速增长后，随即转入下滑的态势，如此不稳定的业绩走向，未来是否会继续？如今，已过会一年多的乔锋智能，面对业绩的不稳定，该拿什么打开上市的大门？

如若未来业绩走向持续下滑，又将如何保证分红？近日，证监会陆续出台A股严监管政策，包括新“国九条”、“分红不达标实施其他风险警示（ST）”等措施，从严推进上市公司的高质量发展。

另外，纵观近几年上市的企业，A股不乏一上市业绩即变脸以及上市后继续维持上市前的下滑业绩走势的企业。

值得注意的是，为推进上市公司的高质量发展，近期，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》提出，要严把拟上市企业申报质量，包括“严禁以‘圈钱’为目的盲目谋求上市、过度融资”、“要求拟上市企业的财务数据准确真实反映企业经营能力，严审‘伪科技’、突击冲业绩等问题，对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为须及时依法严肃追责”等。

去年多个核心应用领域营收下滑

三种模式下新增客户明显减少

公开资料显示，对于销售模式，乔锋智能存在三种模式，即自营模式、销售服务商模式、经销模式。2023年度，在该三种模式下，乔锋智能的客户总数以及新增客户数同比均减少。

其中，在自营模式下，2023年客户数为1,118家，其中新增客户数898家，存续客户数220家；而2022年度，在该模式下，客户数为1,199家，其中新增客户数935家，存续客户数264家。收入方面，2023年，在模式下营收为7.87亿元，其中新增客户收入为5.23亿元，而2022年度为8.08亿元，新增客户收入为5.45亿元。可见，2023年度，不管是新增客户数、存续客户数、客户总数，同比2022年，分别减少了37家、减少了44家、减少81家。即，2023年度，在该模式下，乔锋智能一边流失旧客户，同时，新增客户数也在减少，带来的相应的收入也在减少。

乔锋智能表示，报告期内，公司各年度退出客户主要集中于 200 万元以下收入层级，500

万元以上收入层级的客户退出较少，主要系数控机床属于投资金额较大、使用期限较长的固定资产投资，业务规模较小客户设备需求量相对较小，短期内复购率相对较低所致。

同样，在销售服务商模式下，2023年，乔锋智能的新增客户数，以及客户总数同比也出现了明显减少，分别减少79家、67家。乔锋智能表示，报告期内，公司销售服务商模式下各收入层级客户的新增、退出和存续情况与自营模式的相似度较高，主要系自营模式与销售服务商模式并无本质区别，仅开发客户的主体（销售服务商/销售人员）不同。

以及，经销模式下，乔锋智能在2023年，新增客户数、客户总数同比亦减少13家、减少7家。

另外，从具体的终端应用领域来看，2023年度，乔锋智能多个核心应用领域的营收均出现明显下滑。资料显示，乔锋智能产品广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、工程机械、军工、能源、医疗器械、航空航天、5G 通讯等行业。其中，公司收入增长主要来源于通用设备、消费电子、汽摩配件和模具等行业。

数据显示，2023年度，来自通用设备、汽摩配件、模具、消费电子的营收占比分别为：47.86%、11.14%、4.74%、6.59%，具体营收分别录得：6.81亿元、1.58亿元、0.67亿元、0.94亿元，而上一年，来自该些领域的营收分别录得：7.30亿元、2.05亿元、1.02亿元、0.85亿元，显然，其中，2023年度，乔锋智能来自通用设备、汽摩配件、模具的营收同比均出现下滑，分别下滑：7.20%、22.93%、34.31%。而这些同比下滑的领域，其营收占比合计高达63.74%。

可想而知，如若未来，来自该些领域的企业需求不及预期，那么乔锋智能的营收或将进一步下滑。乔锋智能表示，若未来宏观经济增长继续放缓，将导致下游行业固定资产投资需求下降，进而影响公司的经营业绩。

根据国家统计局数据，2024年一季度，制造业产能利用率为73.8%，下降0.7个百分点；通用设备制造业为78.2%，下降0.9个百分点；专用设备制造业为77.0%，同比持平。

从机床产品类别来看，乔锋智能主要产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等，2023年度，立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、其他数控机床的营收同比均下滑， 分别下滑5.08%、10.71%、14.59%、15.88%，一改上一年度的正向高增速。

乔锋智能表示，2022 年度，公司各类主要产品收入同比上升。一方面，得益于机床下游行业稳健发展，机床市场需求持续增长；另一方面得益于公司大幅提高产能及生产效率，持续加大销售渠道拓展力度，以及不断丰富产品类型，增强产品交付能力和客户覆盖能力。2023 年度，我国制造业 PMI 全年均值为 49.9%，虽高于 2022年 0.8 个百分点，但 4 月份后仅有 9 月份略高于 50%，国内市场需求的恢复不及预期，导致公司各类主要产品收入同比下降。

基于净利润连续两年下滑、营收在连续几年较大增长后突然转为负增长的业绩背景下，眼下，监管部门严抓拟上市公司高质量发展，接下来，乔锋智能能拿什么敲开上市的大门？值得关注。