中大力德：核心产品稳健增长，机器人细分龙头能否加速“进化”？

近日，浙企中大力德（002896.SZ）在接受调研时表示，公司深耕于工业自动化领域，目前机器人主要围绕工业机器人和协作机器人展开，不断开发应用场景和领域。

作为机器人板块的新晋龙头，中大力德不断推进精密减速器产品的研发和升级，目前已在该领域占有一定的市场地位。在此基础上，该公司不断优化产品结构，持续扩大机电一体化布局，并向海外市场进军。各项业务均取得不错的进展。

核心产品持续增长

自成立以来，中大力德深耕传动与控制应用领域关键零部件领域。在减速器方面，中大力德积累深厚，精密减速器和智能执行单元等业务的拓展较为顺利。2024年上半年，公司的精密减速器毛利率达到21.38%，相比上年同期增加了11.92个百分点；智能执行单元毛利率为25.35%，相比上年同期增加了3.22个百分点。据了解，精密减速器毛利率提升主要是中大力德放弃了行星低端订单，减速器产品结构实现了优化和升级。

值得一提的是，精密减速器产品毛利率的提升，带动中大力德整体毛利率的提升。上半年公司毛利率达到24.54%，相比上年同期增加了3.37个百分点；净利率为8.60%，相比上年同期增加了2.44个百分点。第二季度的表现更为抢眼，公司实现归母净利润2716.30万元，同比大幅增长49.25%；毛利率达到23.68%，相比上年同期增加了3.42个百分点；净利率为9.60%，相比上年同期增加了3.93个百分点。

在营收端，2024年以来由于行业整体承压，公司的营收略有下滑，包括减速电机等产品均出现下滑，而精密减速器产品却保持增长，实现营收1.26亿元，同比增长3.19%，显示出该产品的增长韧性。

精密减速器是智能制造的核心部件，有望受益于机器人等增量需求。精密减速器主要分为谐波减速器、RV减速器、摆线针轮减速器、行星减速器等，由于传动原理和结构等技术特点差异，各类减速器在下游产品及应用领域方面各有所侧重。

市场规模方面，2022年中国行星减速器销售额为5亿美元，2029年将达到11.49亿美元，复合年均增长率约为12.6%；2022年中国谐波减速器市场规模约21亿元，预计2025年有望达到33亿元，复合年均增长率为16.3%；2021年我国RV减速器市场规模约42.9亿元，2025年有望达到60亿元，复合年均增长率约为8.75%。

从需求角度看，新增的工业机器人需求是减速器产业发展的主要驱动力之一，同时，减速器本身也有额定的使用寿命，存量市场的更换亦是需求之一。此外，人形机器人的兴起也将为精密减速器的发展带来更为广阔的空间，届时精密减速器有望迎来新增长引擎。

产品结构日趋完善

发展至今，中大力德的小型和微型减速电机在国内市场占有较强的市场地位，精密减速器更是不断实现技术突破，并且与国外先进企业的市场竞争中能够占据一席之地，不断加快对进口产品的替代。

《（中国制造2025）重点领域技术路线图》提出，到2025年，形成完善的机器人产业体系，自主品牌工业机器人国内市场占有率达到70%以上，国产关键零部件国内市场占有率达到70%。

在我国智能制造领域实现自主可控、国产化替代的长期发展趋势下，动力传动与运动控制行业作为关键核心环节，中大力德的精密减速器业务将充分受益于国产替代进程，预计未来市场需求有望持续增长。

在以减速器为核心完善产品结构的基础上，中大力德进一步扩大机电一体化布局。同时积极打造智能制造核心部件的完整产业链格局。

面对行业小型化、集成化、一体化的发展趋势，中大力德发力工业自动化和工业机器人的重点方向，逐渐形成“精密行星减速器+伺服电机+驱动”“RV 减速器+伺服电机+驱动”一体机、“谐波减速器+伺服电机+驱动”一体机等智能执行单元模组化产品。

与此同时，中大力德积极募投扩产，持续完善产业和业务布局。2023年8月，中大力德拟募集可转债不超过人民币5亿元，用于机器人本体组件、配件及智能执行单元生产线、华南技术研发中心建设升级等项目。2023年4月，公司拟使用1.15亿元募集资金建设智能执行单元及大型RV减速器生产线项目，达产后预计将形成35.50万台智能执行单元产品、0.50万台大型RV减速器的生产能力。

中大力德有望借助华南地区工业机器人产业集群，促进机器人技术迭代升级，提升渠道建设能力。

稳步推进国际化

随着全球制造业的迅速发展，智能制造已成为推动产业转型的关键驱动力。在此背景下，中大力德积极向海外市场拓展，公司在泰国的智能制造产业项目已于今年10月正式开工。

据介绍，中大力德泰国智造产业项目将重点推进公司在电机驱动、微特电机、精密减速器及机器人领域的研发工作。中大力德在此前的调研活动中透露，公司一方面是想利用地域性成本优势，节约生产成本；另一方面是想充分利用海外的区位优势和贸易优势，深化国际市场布局，进一步拓展海外市场。

作为国内减速器的细分龙头，随着国内下游工业机器人、高端机床、工业自动化等智能制造行业景气度的恢复，叠加中大力德在机器人组件等方面的布局和扩产，公司的产品线将得到进一步拓宽。

平安证券在研报中指出，在国内智能制造核心部件进口替代的背景下，看好中大力德在精密减速器及机电一体化组件方面的市场份额持续提升，维持“推荐”评级。