沃华医药上半年业绩大幅下滑逻辑：核心产品进入集采致使售价降低39% 现金流较充裕

逆势是好公司试剑石。

近日，沃华医药（002017）发布2024年上半年业绩报告，营收和净利润双双大降。其中，实现营收 3.95亿元，同比下滑19.73%。实现净利润 1108万元，同比下滑70.21%。

沃华医药表示，业绩大幅变动，一方面，集采价格降幅较大，而医院终端需求短时间内难以充分释放，以价换量的理想状态暂未达到，造成沃华®心可舒片的销售收入下降。另一方面，集采价格降幅较大，而医院终端需求短时间内难以充分释放，以价换量的理想状态暂未达到，造成沃华®心可舒片的销售收入下降。

沃华医药在半年报中称，公司前身可追溯到清朝乾隆年间的万和堂药庄，是一家拥有二百多年历史，集研发、生产、销售为一体的中成药企业。通过自主研发、联合研发、引进收购，构筑了以沃华®心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液四大独家医保产品为支柱的强大独家产品线。

沃华医药在半年报中披露了四大独家医保支柱产品在各自细分治疗领域市场地位。其中，沃华®心可舒片在 2023 年中国城市公立、城市社区、县级公立、乡镇卫生心血管疾病口服片剂中成药排名第二；骨疏康胶囊/颗粒在 2023 年中国城市公立、城市社区、县级公立、乡镇卫生骨松类中成药排名第四，2023 年中国城市实体药店骨质疏松类中成药排名第三；荷丹片/胶囊在 2023 年中国城市公立、城市社区、县级公立、乡镇卫生降脂用药口服中成药排名第七；脑血疏口服液在 2023 年中国城市公立、城市社区、县级公立、乡镇卫生中成药脑血管疾病用药内服溶液剂排名第一。

针对上半年核心产品价格大幅下降。沃华医药从营销入手，进行调整。

首先，公司高度重视，董事会执行委员会第一时间了解问题、困难，第一时间调研、协商，第一时间总结经验教训、提炼高效动作，第一时间决策并反馈。

其次，牢牢抓住营销费用控制这一“牛鼻子”。在已确定全面推行学术推广的前提下，严控营销费用的结构及投向。一方面继续加大学术推广费用的占比，严格审核非学术推广费用的申请、使用情况，确保资源向学术推广倾斜，压缩其他营销费用的比重；另一方面加大对学术推广费用使用情况的监督力度，杜绝“大水漫灌”，提倡“精准滴灌”，对等级医院开发等关键项目，给予充足的费用和资源倾斜，并赋予一定的自由度，全力增加终端数量，提升终端质量；对非关键项目上的学术推广费用，则精打细算，向每一分钱要效益。

从结果导向看，效果不错。上半年销售费用同比下降23.23%，营收降速为19.73%。

目前，还无法判断以价换量达到理想状态还需要多长时间。

好消息是，虽然受到集采价格影响，但沃华医药上半年经营还是比较稳健：一是，现金流还是比较充裕。经营活动产生的现金流量净额 5458万元。截止到6月30日，公司拥有货币资金、交易性金融资产总额为3.15亿元，无借款；二是，公司应收账款、应付账款、存货等关键经营指标与年初相比，均出现一定程度下降。