单季营收同增近五成，众鑫股份重回正增长靠的是什么？

2026年第三季度，众鑫股份（603091.SH）交出超预期的业绩答卷，单季度营收同比增长近五成。泰国基地产能快速爬坡与海外高景气订单形成共振，不仅走出此前阶段性业绩承压的低谷，更顺势启动印尼新产能布局，有望在全球禁塑政策催生的替代浪潮中，打开新的成长空间。

产能爬坡与订单景气形成双向共振

根据公司披露，2026年第三季度，众鑫股份单季实现营收5.58亿元，同比增长46.76%；归母净利润为1.18亿元，同比增长44.61%。2026年前三季度，公司实现营收达到14.61亿元，同比增长38.40%；归母净利润为3.12亿元，同比增长57.56%。这份超预期的财报数据，主要得益于泰国基地产能快速爬坡与下游订单高景气共振。

公开资料显示，众鑫股份是国内纸浆模塑餐具用品解决方案提供商，主营自然降解植物纤维模塑餐饮具的制造与销售，其产品凭借绿色低碳、可自然降解等优势，广泛应用于餐饮、外卖、酒店及居家等消费场景。

众鑫股份在业绩说明会上透露，第三季度国内销售确认发货为1.7万吨，泰国销售确认发货1.9万吨，按照目前经营情况来看，第四季度销售发货有望环比增长。早在数年前，众鑫股份就启动了泰国生产基地的建设布局，随着泰国基地10万吨产能进入快速爬坡阶段，海外订单交付能力显著提升，承接了来自北美市场的大量订单，下游需求的高景气与产能释放节奏形成了共振。

在海外市场持续突破的同时，众鑫股份在国内市场的新品类拓展也在同步推进，以咖啡杯托为代表的新品类目前正在有序进行招投标流程。研究机构认为，新品类后续有望贡献增量。

多家券商发布的研报都提到了众鑫股份已形成经营壁垒，公司拥有近20年的纸浆模塑工艺沉淀，同时积累了跨地区建厂与运营经验，此前泰国工厂从建设到达产仅用了22天，构筑了经营阿尔法，成本优化能力持续领先新进对手。

回溯过往经营轨迹，可以发现众鑫股份的业绩一直保持平稳增长，仅在2025年出现过阶段性的业绩起伏，主要受美国发起的“双反”调查影响出口，叠加当时泰国基地尚处于产能爬坡初期，暂时无法弥补缺口，导致当期业绩出现短暂承压。而从最新披露的盈利结构来看，2026年第三季度公司扣非净利率达到21.5%，环比上一季度提升0.5个百分点，盈利质量已出现稳中有升的良好态势。

加码东南亚产能布局，全球化战略持续深化

近期，众鑫股份披露了对外投资计划，公司拟通过印尼众鑫投资建设年产5万吨纸浆模塑餐具项目，项目总投资金额为6000万美元。建设周期为1年，投产后第2年将释放30%产能，第3年达产100%，众鑫股份的全球产能布局有望进一步完善。众鑫股份表示，此次在印尼投资，有望拓展公司国际业务，有利于灵活应对全球宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局带来的影响，有利于提升盈利能力，增厚公司利润。

多家机构在研报中指出，印尼基地有望进一步增强公司供应链韧性，有助于提高市占率以及市场竞争力。浙商证券在研报中指出，目前众鑫股份国内+泰国基地合计拥有纸浆模塑产能约20万吨，叠加广西崇左3万吨、印尼5万吨和美国2万吨的拟新增产能，预计未来总产能将达到30万吨，为公司未来成长提供增量支撑。

从行业发展的角度来看，全球纸浆模塑餐具的替代需求仍在持续释放，欧美、东南亚等多个地区陆续出台了限塑、禁塑的相关政策，市场增量空间仍在持续扩大。众鑫股份通过持续布局东南亚生产基地，逐步搭建起覆盖海外市场的本地化产能网络，摆脱了单一依靠国内基地出口的传统模式，正式转向全球化布局的全新发展阶段。

进入2026年以来，多家券商机构发布研报看好众鑫股份的长期发展。其中，国金证券、信达证券、华安证券均维持“买入”评级，西南证券首次覆盖即给予“买入”评级。国金证券认为，众鑫股份从“产能扩张”走向“全球产能兑现”，成长逻辑有望得到进一步验证。