贝壳终止收购爱空间：家装梦碎，反垄断成“拦路虎”？

2024年12月24日，贝壳发布公告，宣布终止了对空间智慧余下98.08%股权的关联交易收购计划。这背后，贝壳与爱空间之间的“联姻”究竟遭遇了何种波折？

贝壳方面对于收购终止的原因，给出了经审慎考虑后认为达成交割条件存在不确定因素的解释。而爱空间CEO陈炜则在随后发布的“致全体伙伴的一封信”中，透露了更为具体的背景——本次收购因可能触及行业垄断红线而未能通过反垄断审批。在双方友好协商后，共同决定终止此次并购方案。

时间拉回至2023年，房地产市场仍处于深度调整期，贝壳作为房产交易和服务领域的头部企业，一直在寻求多元化业务拓展。同年7月，贝壳将企业战略升级为“一体三翼”，扩展为经纪、家装、惠居、贝好家四条事业线，家装业务成为其重要的发展方向之一。

爱空间作为家装行业颇具影响力的品牌，以其标准化家装服务模式，在国内尤其北京的家装市场上拥有较高的市场份额，且在品牌建设、供应链整合等方面有着独特优势，自然进入了贝壳的视野。

2023年10月，贝壳公告称，拟收购空间智慧98.08%的股权，交易对价不超过15.5亿元，而此前，贝壳已通过链家管理间接持有空间智慧1.92%的股权。

这场收购被视为贝壳在家装领域的重要布局，市场普遍看好这一收购案能够顺利落地，甚至有分析人士预估收购完成后将在家装与房产服务联动方面开创全新的商业模式。然而，仅仅一年多，这场资本盛宴就宣告落幕。

从贝壳的角度来看，这一决定或许并不意外。近年来，贝壳在寻求多元化业务拓展的过程中，虽然取得了一定的成绩，但也面临着诸多挑战。尤其是在家装领域，自2020年以来，贝壳虽通过创建“被窝”家装子品牌、收购圣都家装等方式进行了布局，但整体而言，家装业务对贝壳的贡献较小，2024年前三季度营收占比仍不足两成。

与此同时，家装行业的竞争也愈发激烈。长周期、区域性等特点使得家装产业链复杂冗长，这对于贝壳而言无疑是一个全新的挑战，再加上政策环境的变化，让家装行业也受到了一定的影响，更是给收购计划带来了诸多不确定性。

因此，除上述提及的反垄断原因外，贝壳或许还基于行业现状和二者的业务协同等方面的考量。

在收购兼容上，贝壳的房产服务业务和爱空间的家装业务虽然有一定关联性，但实际运营模式差异较大。贝壳侧重于房产交易的撮合、信息服务等，而爱空间聚焦于家装的具体实施和供应链管理，两者在客户对接、服务流程衔接等方面要实现无缝协同需要耗费大量的人力、物力和时间成本，能否达到1+1>2的效果还是未知。

而聚焦空间智慧（爱空间）本身，其财务状况也并不乐观。根据公告，空间智慧在2021年和2022年的营收虽然保持稳定，分别为13.76亿元、13.85亿元，但税后亏损却逐年增加，分别达到2500万元、9300万元。截至2023年上半年末，空间智慧资产净额为-3.99亿元。考虑到爱空间目前仍处于盈利爬坡阶段，且家装行业竞争激烈，贝壳投入后或无法短期内实现理想的财务回报，甚至可能面临长期的资金回收压力。

尽管此次收购未果，但陈炜透露，爱空间已经获得了其股东的3.5亿元的资金支持，为未来的持续发展提供了充足保障。不过，接下来如何高效利用这笔资金，平衡成本控制与品质提升，仍将是爱空间面临的重要课题。