机构“扎堆”调研，国防军工板块高景气延续！天和防务等有望受益

近日，国防军工板块在大盘调整中表现出较强的抗跌性，部分个股甚至出现了逆势大涨。华夏基金在研报中指出，军工行业的成长逻辑由“负面压制”正在转向“积极成长”。行业订单和公司业绩有望逐步改善。

此外，第十五届中国航展将于今年11月12日至17日在广东省珠海市举行，接下来国防军工行业将迎来新催化。

军工高景气延续

当今世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命与产业变革深入发展，驱动着军工行业持续发展。

“十四五”规划明确提出要加速国防与军队的现代化进程，同时还要加速武器装备的现代化步伐，集中力量于国防科技的自主创新，推动战略性、前沿性、颠覆性技术的快速发展，并促进武器装备的升级换代以及智能化武器装备的广泛应用。

因此，我国军工产业向上发展的确定性较高，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，并长期维持增长态势。

银河证券认为，从2024年第四季度开始，主机厂的交付压力将向上游传导，产业链景气度有望大幅回升。参照“十二五”“十三五”各年份国防预算与军工企业的业绩变化来看，第四年、第五年的占比往往要高于均值，其中第五年平均支出/收入达到或接近25%。

2025年作为“十四五”的最后一年，军工板块收入端有望得到明显提升。未来三年是建军一百年奋斗目标实现的关键之年，军工装备需求旺盛，军工高景气度有望持续。

机构调研频繁

基于行业基本面的改善，机构对于国防军工板块的关注度也在持续飙升。

2024年上半年，机构对军工股的关注度较低，但到了下半年，却出现军工企业密集接受机构调研的情况。包括宝盈基金、中邮基金等对A股无人机公司进行了调研，博时基金、湘财基金对臻镭科技展开调研，天弘基金对长城军工进行了调研。

多家机构均表示，军工股的订单主要集中在年底放量，且军工股的回款也集中在第四季度确认，这使得军工股第四季度的业绩往往较前三季度有显著增量变化。建议积极把握结构性复苏机会。

华夏基金认为，军工行业的成长逻辑已由“负面压制”转向“积极成长”。从业绩改善来看，行业订单和公司业绩逐季度环比改善的趋势明确，而且由于行业的强计划性，随着时间的推移，复苏的预期将会越来越强，叠加基数效应复苏的幅度也会越来越大。

此外，市场资金加速增仓也验证了机构的预判。上周（10月8日至11日）全市场国防军工类ETF资金净流入显著高于历史均值，且ETF份额也已超过此前的历史高点，表明市场对国防军工板块关注度逐步提升，资金偏好不断提升。

板块将迎新催化

值得关注的是，第十五届中国航展将于11月12日至17日在珠海举行，国防军工板块有望迎来新的催化。

据了解，本届展会的展品全维度涵盖“陆、海、空、天、电、网”，一批代表世界先进水平的“高、精、尖”展品集体亮相。同时，空军近年来发展的新型战机将会公开露面，引发各界关注。

在军工行业高景气延续、政策推动，以及相关事件的催化下，涉及国防军工业务的上市公司有望持续受益。

中航西飞隶属于中国航空工业集团有限公司，是我国大中型军民用飞机科研生产基地，主要产品包括大中型运输机、轰炸机、特种飞机等。公司在低空经济领域相关应用场景进行了航空产品布局。

天和防务（300397.SZ）是国内最早的军民两用关键技术创新和产品研发、制造企业，拥有完整的军工科研生产资质。公司现已形成以低空超低空防御体系能力为核心目标的三大业务体系：军工装备、通信电子、新一代综合电子信息（天融工程）。近年来，天和防务持续优化产品结构及降本增效，稳固公司在军工装备、5G射频等领域的地位和技术优势，为公司可持续发展积蓄力量、增添新的增长动力。

中航电测聚焦“智能测控”领域，可提供军民用智能测量和控制产品及系统解决方案。此前，中航电测发行股份收购成飞集团100%股权获得证监会同意注册。公司的重组工作正在稳步推进中。