健合营收净利双降！合生元奶粉不好卖了，斯维诗七成营收靠中国

蓝鲸新闻8月29日讯（记者 张静伦）8月27日，合生元母公司健合集团（01112.HK）披露2024年半年报。报告期内，实现营收66.9亿元人民币，同比下降4.1%；经调整可比纯利为3.47亿元，同比下滑32.4 %。

公开资料显示，健合集团前身为合生元集团，以婴幼儿营养与护理产品起家，已逐渐发展成为一个多元化的健康产品提供商。目前，婴幼儿营养及护理用品业务（BNC）、成人营养及护理用品业务（ANC）、宠物营养及护理用品（PNC）为集团三大核心板块。

按地域分，中国市场实现营收45.41亿元，同比下滑10.5%，占集团总收入的67.9%，为健合集团营收最大贡献者。澳大利亚及新西兰（“澳新”）、北美、其他地区收入分别为9.76亿元、8.16亿元、3.59亿元，分别同比变动16.9%、8.1%、5.6%，占总营收比例为14.6%、12.2%、5.3%。

分业务来看，婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）拖累了整体业绩。上半年实现营收24.32亿元，同比下滑22%。其中，婴幼儿配方奶粉、婴幼儿益生菌及营养补充品营收均有所下滑，分别同比减少18.8 %、31.6 %。

对此，健合集团解释称：“主要原因包括婴幼儿配方奶粉行业面临持续的系统性挑战，新旧国标过渡后竞争持续激烈，消耗渠道库存所需时间较预期长，导致销量减少。”

事实上，健合此前发布的一季报就显示，截至2024年3月31日止三个月，健合集团营收呈报减少8.8%至28.7亿元，主要由于婴幼儿配方奶粉在转型至新国标批准婴幼儿配方奶粉系列后销售额下滑所致。

此外，新生儿数量的减少直接导致了对婴幼儿配方奶粉需求的降低，这对依赖该市场的企业来说无疑是一大挑战。国家统计局数据显示，2023年新出生人口数为902万，这一数字比原本奶粉行业猜测的800万增加了一成，但仍低于2021年的1062万人、2022年的956万人。

一位奶粉从业者告诉蓝鲸新闻记者，因为新生儿出生率持续下滑，去年以来婴幼儿奶粉经销商的日子普遍不好过。

但横向对比来看，飞鹤、澳优等奶粉品牌上半年业绩呈增长态势。飞鹤2024年半年报显示，实现营收100.9亿元，同比增长3.7%，净利润19.1亿元，同比增长18.1%。羊奶粉市场份额排名第一的澳优在半年报中提到，2024年上半年，实现营收36.81亿元，同比增长4.8%；毛利为15.98亿元，同比增长8.4%。

奶粉业务动力不足，健合集团将希望放在营养品领域。

2015年，健合集团以13.86亿澳元收购保健品品牌斯维诗（Swisse）的83%股份，次年收购剩余股份，最终100%控股Swisse，这一收购动作后来被作为健合集团业绩转折之笔。2019年至2023年，健合集团成人营养与护理用品业务（ANC）业务收入分别为39.91亿元、38.68亿元、42.09亿元、45.59亿元、61.45亿元，呈现上涨态势。

最终，该公司打破了奶粉业务营收占比居高不下的平衡，保健品业务的营收逐年上升并反超奶粉业务。今年上半年，成人营养与护理用品业务收入达32.8亿元，同比增长11.2%，占营收比重为49%，而婴幼儿营养与护理用品业务占营收比重为36.3%。

其中，来自中国内地成人营养及护理用品分部的收入保持稳健增长，较去年同期上升8.8%，占集团成人营养及护理用品总收入的64.9%。

就宠物营养及护理用品（PNC）板块而言，今年上半年实现营收9.9亿元，同比增长4.1%。其中，来自中国内地宠物营养及护理用品分部的收入较去年同期下降14.8%至1.73亿元，主要由于Solid Gold进行产品组合高端化及渠道优化，推动长期盈利能力。

蓝鲸新闻记者注意到，宠物经济在近年来持续升温，并迅速成长为消费领域的热门赛道。根据艾媒咨询发布的《2023-2024年中国宠物行业运行状况及消费市场监测报告》，中国宠物行业的增长率虽然比2020年逾33.5%的峰值大幅降低，但预计到2025年中国宠物经济产业规模有望达到8114亿元人民币，高于2023年的5928亿元和2020年的2953亿元。

展望未来，健合集团首席执行官Akash Bedi表示，该集团将持续聚焦全家庭营养健康战略，深耕中国，放眼全球，加速营养补充品在核心与新兴市场的增长步伐。