昊创瑞通IPO：主销产品销售下滑，毛利率异常波动遭问询

瑞财经 刘治颖 3月15日，北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称：昊创瑞通）披露招股说明书，拟在创业板上市，长江证券承销保荐有限公司为主承销商。

昊创瑞通是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。

1.主营产品价涨量跌，2023上半年智能环网柜收入同比降24.8%

2020年-2023年上半年，昊创瑞通实现营业收入分别为2.75亿元、3.81亿元、5.6亿元及3.29亿元，取得净利润分别为3,381.44万元、5,093.88万元、6,876.07万元和4,436.80万元，2020年-2022年度复合增长率分别42.80%和42.60%。

不过，进入2023年，昊创瑞通部分产品的销售稍显颓势。2023年上半年，公司智能环网柜、箱式变电站产品的销售收入分别为8502.79万元、6539.34万元，同比分别下降24.8%、2.96%；同期，该两大产品的销量分别为2982面、249套，同比分别减少33.44%、20.19%。

对于智能环网柜销售下滑的趋势，昊创瑞通解释称，主要是受宏观经济增长的影响，同时公司对非国网客户销售毛利率相对较低且账龄较长，为降低回款风险，2023年上半年公司减少了对部分非国网客户的销售规模。

2.部分产品毛利率变动趋势与同行相反，异常波动引监管关注

主销产品销售收入跌落的同时，公司毛利率也较为波动，报告期内，昊创瑞通综合毛利率分别为28.63%、30.47%、26.54%和28.96%，2022年毛利率有所下滑。

分具体产品来看，昊创瑞通不同产品毛利率存在一定差异。其中，报告期内，智能环网柜毛利率分别为35.41%、31.76%、26.47%和32.66%，智能柱上开关毛利率分别为34.73%、39.89%、35.15%和32.62%，箱式变电站毛利率分别为19.05%、16.37%、13.52%和
20.04%。不难看出，智能环网柜、智能柱上开关毛利率均呈波动下滑趋势，并且在2022年，三大产品毛利率纷纷下降。

异常波动的毛利率状况引起监管关注，深交所要求昊创瑞通结合各类产品的平均单价、平均成本（拆分料工费）进一步分析报告期各期各类产品毛利率变动的原因及合理性，并结合市场竞争格局、下游客户议价和需求变化，说明公司主要产品毛利率是否存在进一步下降的风险。

不仅如此，昊创瑞通毛利率变动趋势与同行业可比公司相比也大相径庭。报告期各期，同行业可比公司智能环网柜毛利率分别为30.88%、28.94%、34.86%及33.56%，呈先降后升趋势，而昊创瑞通正好与之相反；2020年-2022年，同行业可比公司双杰电气智能柱上开关的毛利率分别为31.79%、27.28%、34.07%，先降后升，同期昊创瑞通该产品毛利率变动趋势则呈先升后降。

而对于这一情况，昊创瑞通给出的解释为，不同公司同类产品的毛利率存在一定差异，主要系输配电及控制设备为定制化产品，同类产品具有不同的产品配置要求，导致产品毛利率存在差异。