大摩上调酒企目标价 白酒行业临界点将至？

今早，摩根士丹利将泸州老窖的目标价从194元提升至206元，同时小幅上调了五粮液的目标价至182元，按这个目标价计算，五粮液还有约20%的空间。值得一提的是，在3月摩根士丹利力推宁德时代之后，宁德时代至今的涨幅已超30%。

2024年第一季度，五粮液的营业总收入达到348.33亿元，同比增长11.86%，归属于母公司的净利润为140.45亿元，同比增长11.98%，扣非后的净利润为140.39亿元，同比增长12.71%。数据显示，五粮液已连续七年实现了营收和净利润的双位数增长。

同样，作为白酒行业另一龙头的贵州茅台在2024年一季度也上交了出色的答卷。据公告显示，一季度贵州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；净利润达到240.65亿元，同比增长15.73%。此外，北向资金昨日净买入A股93.16亿元，其中贵州茅台获净买入30.61亿元，创下了北向资金单日净买入贵州茅台金额的历史新高。

一季度，白酒行业整体平稳发展。国家统计局最新数据显示，2024年1—3月，中国规模以上企业白酒产量为126万千升，同比增长6%，其中3月产量42万千升，同比增长7%，生产数据整体平稳。

而从整个白酒板块的基本面来看，2024年第一季度，白酒板块的毛利率同比提升至82.51%，尽管提升速度有所放缓，但仍然显示出行业的盈利能力。同期，白酒归属于母公司的净利率同比提升至42.05%，而一季度整体法计算的白酒板块归属于母公司净利润同比增长15.68%，略高于收入增速。具体来看，高端酒、次高端酒和区域酒的归属于母公司净利润分别同比增长15.21%、20.93%和14.41%，显示出高端酒增速环比有所下降，而次高端和区域酒则环比提速。

展望后市，开源证券分析认为，2024年高端白酒需求对比2023年并无显著变化，全年来看，高端白酒需求更加稳健。渠道库存维持正常水平，经销商赚钱效应高于同期，渠道动力与信心更足。

光大证券也认为，白酒企业具有健康的现金流和稳定的经营模式，特别是部分发展较为成熟的龙头公司具备进一步提高现金分红的基础，后续分红率提升有望兑现，也可能对板块估值带来新的催化。