东软教育：二次冲击港股IPO，学费攀升成利润增长来源

近日，东软教育科技有限公司（以下简称：东软教育）向港交所递交了招股说明书。据悉，东软教育曾在2019年7月递交过招股书，随后并无进展，直到之后资料失效。

今年6月15日东软教育再次递表，独家保荐人为中信里昂证券。对于此次IPO的资金用途，东软教育表示，将用于升级现有学校设施及扩建校园；收购中国其他大学或学院扩大学校网络，用于偿还银行贷款、补充营运资金及一般业务营运。

图片来自东软教育公司官网

营收净利双增长

资料显示，东软教育原为东软集团的教育分支，始于2000年成立的大连东方信息学院，此后2003年成立成都东软学院和广东东软学院的前身。目前，东软控股和刘积仁（东软集团董事长兼首席执行官）为东软教育的控股股东。

主要从事IT高等教育培训业务，属于民办高校。业务开展主要依靠大连东软信息学院、成都东软学院和广东东软学院三所高校，此外还有位于6省的8所培训学校。其中大连学院的营收贡献为第一，广东学院和成都学院位列第二和第三。

做为背靠东软集团的民办IT高等教育学校，东软教育在近年来实现了营收净利的双增长。

据招股书显示，东软教育2017至2019年实现营收7.31亿元、8.53亿元、9.58亿元，三年间同比增长依次为16.7%、12.3%；实现毛利2.34亿元、2.72亿元、3.23亿元，三年间同比增长依次为16.1%、18.6%，毛利率均略超30%。

实现纯利润1.43亿元、1.64亿元、1.75亿元，三年间同比增长依次为14.3%、6.9%，净利率均略低于20%。近三个财年取得了营业收入和净利润持续增长的良好业绩。

学费逐年攀升

一般而言，高等教育行业业绩的核心驱动因子是收费水平和学生人数。但近年来，东软教育下属三所大学的整体收费水平逐年攀升，学生人数却无明显增长。

学生人数方面，2016/2017学年到2019/2020学年里，报读东软教育全日制学历高等教育的人数分别为3.40万人、3.46万人、3.41万人和3.6万人。

但在学费方面，大连学院本科入学新生学费由2016/2017学年的1.6万元至1.8万元，连续提升至2019/2020学年的2万元至2.8万元；广东学院本科入学新生学费由1.8万元至2万元，连续提升至2019/2020学年的2.4万元至3万元；只有成都学院的收费水平近年来未发生变化。

东软教育表示将在2020/2021学年继续提高大连学院和广东学院的本科学费。

借款规模不断走高

从数据中看，学生人数增长受限的主要原因之一是宿舍可提供床位的数量。据东软教育内部统计，四个学年里三所大学的总体平均利用率为96.26%、97.80%、96.67%和94.54%。

招股书披露，东软教育已从银行取得借款来扩建校舍、升级设施，预计工程完工后学校容量将分别增加47.6%、62.5%和51.6%（大连、成都、广东）。

但也因校园扩建导致东软教育的借款规模不断走高，2017至2019年东软教育的总资产依次为19.56亿元、18.16亿元、25.56亿元；总负债依次为13.29亿元、12.74亿元、18.43亿元。三年间东软教育的资产负债率为67.96%、70.15%、72.11%。截至2020年3月31日，东软教育的总资产为30.02亿元，总负债为22.46亿元，资产负债率为74.81%。如果此次IPO顺利完成，预计将改善东软教育的资产负债结构。

截至2020年3月31日，东软教育需要在一年内偿还的银行贷款为4.75亿元。结合东软教育持有的现金及现金等价物总额来看，其流动资金比较紧张。

此外，东软教育在风险因素中提到，学校面临教师缺乏教师资格证书或职业培训截至招股书披露时，东软教育有56名教师尚未取得教师资格证书及╱或职业培训教师上岗资格证书。