江南新材IPO：经营现金流持续告负，短债缺口超3亿

瑞财经 李兰 8月2日，上交所披露关于江西江南新材料科技股份有限公司（以下简称“江南新材”）首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核中心意见落实函的回复，保荐机构为中信证券股份有限公司。

据瑞财经查阅，江南新材主要从事铜基新材料的研发、生产与销售。公司核心产品包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列三大产品类别。

江南新材实际控制人为徐上金和钱芬妹夫妇，截至招股说明书签署日，二者合计直接及间接持有公司64.4%股份。

2019年-2022年上半年，江南新材净利润分别为6123.69万元、7271.45万元、1.48亿元及6063.52万元，对应各期净利率分别为2.05%、2.02%、2.35%及1.86%。

报告期内，江南新材经营现金流净额分别为-1.25亿元、-3.07亿元、-5.7亿元及-2.47亿元，三年半经营现金流累计净流出高达12.49亿元。

据招股书，江南新材的支出项目主要体现在购买铜材等原材料与人工成本，其中直接材料占主营业务成本的比例平均值超过97%。此外，公司与供应商结算采用现款结算，而与客户却主要通过票据及约定信用期的方式结算，结算方式存在较大差异，从支付原材料款项到销售商品取得销售款项之间存在较大时间差，导致现金流出多进少。

2019年-2023年，江南新材应收账款余额分别为3.05亿元、4.64亿元、6.99亿元、7.44亿元及9.85亿元，应收账款居高不下。

另外，江南新材资产负债率也处于高位，2019年-2022年上半年分别为69.11%、56.94%、48.2%及44.94%，高于同行均值54.63%、51.3%、47.15%及28.67%。

截至2022年6月末，江南新材现金及现金等价物余额为4866.41万元，短期借款3.82亿元，存在3.33亿元短债缺口。

此次IPO，江南新材计划募集资金3.84亿元，其中有1.1亿元用于补充流动资金。

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