步长制药：鸿运当头搭上千金藤素风口，失效的专利如何扭转业绩颓势？

2022年5月16日，老牌药厂步长制药（603858）开盘一字板，最高封单额达到12.32亿元。

消息面上，5 月 10 日，北京化工大学生命科学与技术学院，院长童贻刚教授发现的新冠治疗新药，获得国家发明专利授权。专利说明书显示，10uM（微摩尔/升）的千金藤素抑制冠状病毒复制的倍数为 15393 倍。

市场普遍认为，步长制药股价接连涨停，是因为公司手握一种名为盐酸千金藤素的制备方法发明专利。但是通过天眼查，查询公司相关专利文件，显示为“无效”状态。

不过步长药业也不是完全和新冠治疗无关，公司旗下产品宣肺败毒颗粒，在《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》中，被该方案列为临床治疗期（确诊病例）普通型推荐用药，或许能够给“上错车”的资金一点点宽慰。

老药新用

实际上，千金藤素是一种白细胞增生药，能促进骨髓组织增生，从而升高白细胞，用于因肿瘤化疗、放疗引起的粒细胞缺乏症，和其他原因引起的白细胞减少症。

公开资料显示，千金藤素的天然来源是防己科的千金藤属植物，1934 年由东京大学药学家近藤平三郎教授从头花千金藤（又叫金钱山乌龟，Stephania cepharantha Hayata，CEP）中分离并提取出来。

在新冠病毒刚爆发的2020年，北京化工大学生命科学与技术学院，院长童贻刚教授团队，就在《中华医学杂志》英文版发布了论文，研究结果显示，将穿山甲冠状病毒（GX_P2V）与2406 种临床批准药物相比后，发现千金藤素、塞拉菌素和盐酸甲氟喹是治疗新型冠状病毒感染的潜在药物。

2021 年11 月，童贻刚教授团队在《BRIEFINGS IN BIOINFORMATICS》上发表论文，公示了千金藤素治疗新冠的作用路径，通过有效逆转感染细胞中大多数失调的基因和途径，包括ER应激/未折叠蛋白反应，和HSF1介导的热休克反应等发挥作用。

作为最先发现千金藤素的国家，日本学者发表在《ISCIENCE》的论文显示，千金藤素可与新冠病毒的S蛋白结合，干扰其对宿主细胞的入侵，且千金藤素单用或和奈非那韦（nelfinavir，HIV治疗药物）联合使用都具有抗新冠病毒的潜力。

国盛证券发布研报称，现阶段，国内在售千金藤素片的企业包括云南白药、云南生物谷药业股份有限公司以及沈阳莞城制药有限公司，而此次因千金藤素片涨停的步长制药，截至2022年5月16日收盘，对互动平台中关于千金藤素片的提问一概没有回答。

相反还有网友要求步长制药，就董事长赵涛花费650万美元，让自己女儿进斯坦福大学（网友问题错误）一事，则披露了相关细节。

涉美国大学招生舞弊

2019年3月末，有媒体爆料美国大学招生舞弊，涉及步长制药董事长赵涛及其女儿赵雨思。

相关消息称，赵涛夫妻曾通过一位摩根士丹利的财务顾问，牵线认识了辛格（William Rick Singer），后者帮助赵涛女儿以帆船特长生的身份，就读常青藤三巨头之一的斯坦福大学。而赵涛夫妇为此付出的代价是用650万美元，约合人民币超4300万元，约占舞弊案所有涉案金额的四分之一。

只不过赵雨思还没毕业，就东窗事发，被学校开除了。而更令人唏嘘的是，同样的操作，美国人将子女送进常青藤名校，只需要花费50万美元。只能说步长制药董事长赵涛，有钱，任性。

如果你觉得被学校开除的赵雨思，会就此沉沦就太天真了。2021年10月，卡地亚在上海举办了一场高级珠宝展，以巩俐为代表的一众明星到场参加，其中就混入了赵雨思，她不仅在微博上晒合照，还在自媒体上发布了两期vlog记录活动相关细节。

同样是2021年，赵露思还曾登陆锐AREA杂志，杂志对其宣传为“她是一名普通女孩，生活在一个大家庭……”大家庭或许没有错，但是普通女孩实在是不沾边。

如今，普通女孩赵雨思已经高调进军时尚圈，只是背后的步长制药股价自从2016年上市一跌再跌，网友询问650万美元去向何处似乎也是理所当然。

净利润一跌再跌

步长制药董事长赵涛，之所以敢用650万美元送自己的“千金”进“常青藤”，大概是因为这点钱在他眼里确实只是个小数字。

2021年实现营收近160亿元的步长制药，主营脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液等经过长期市场检验的成熟品种。

根据公司财报，2016年至2021年，步长制药累计实现103.91亿元，但是2020年开始，步长制药净利润开始同比下降，至2021年，步长制药当年净利润同比下降30.72%，但营收仅同比下降1.52%，二者降幅明显乖离。

步长制药将2021年净利润下降归因于山东丹红制药，陕西步长制药经营活动现金流量净额减少。其中山东丹红制药以债权转股权的方式对其全资子公司杨凌步长制药增加注册资本14,800万元。增资完成后，杨凌步长制药的注册资本将由1,000万元增加至15,800万元，仍为山东丹红制药全资子公司。

体现在财报上，步长制药2021年底经营活动产生的现金流量净额为13.21亿元，同比下降32.58%。在现金流净额方面，步长制药投资活动、筹资活动产生的现金流量净额分别为流出6.56亿元、7.71亿元。

除此之外，应收账款也对公司流动资金影响极大，步长制药2021年按应收对象归集的期末余额共计16.30亿元，前五名的应收款项余额为7.40亿元，占应收款项期末余额的 45.41%，另计提1538.92万元坏账准备，对公司流动资金产生不利影响。

日常经营方面，步长制药心脑血管业务营收总额和毛利率均同比下降，也对公司净利润产生消极影响，导致步长制药销售净利率从2021年的11.51%降至7.84%，净利润的降低，导致步长制药2021 年在研发投入同比减少 12.21%。

对于一家药企而言，高效、稳定研发是其保持竞争力的唯一途径，如果步长制药陷入净利润、研发投入双降的窘境，公司未来竞争力或将进一步降低。