金沃股份：国产替代进程进一步加速，轴承套圈龙头完成跑马圈地

随着国际轴承市场向中国转移，产业链优质企业受到多方关注。近日，金沃股份（300984）先后接受24家专业机构调研，针对此前募投项目“年产5亿件精密轴承套圈项目”已达产80%以及公司经营情况进行深入了解，公司未来发展潜力被看好。

市场“内移”带来新机遇

轴承产品应用领域广泛，主要用于汽车、电工、机床、家电、铁路、矿山、工程机械、农业机械、风电等领域，与GDP增速成正比。根据世界银行的数据显示，2015-2019年全球GDP的年复增长率为3.3%，保持稳定增速。另据IMF预测，在2021年全球经济经历反弹之后，中期内经济增速有望达到3.5%左右。随着宏观经济的发展，轴承行业也将迎来新的发展机遇。

根据SKF（斯凯孚）年报数据显示，2015年全球滚动轴承市场规模中枢为2523亿元，2019年增长至3125亿元。由于疫情前后全球GDP增速基本维持在3.3%~3.5%水平，浙商证券预测，2021年~2025年全球轴承套圈市场规模将由991亿元增长至1173亿元，五年年复增长率约为5%。

目前，虽然全球范围轴承行业已经形成由瑞典、德国、日本、美国四个国家的八家大型轴承企业垄断竞争的态势。八大轴承占全球市场份额超70%，中国厂商占比20%。但随着我国轴承产业几十年来不断升级改造，以及加入WTO后加大对外开放力度，八大轴承厂逐渐将供应链向中国转移，将包括热处理和精磨在内的核心工艺外包给国内优秀生产商。

金沃股份掌握了提升轴承套圈产品性能的核心工艺，在这两个方面均有一定造诣，成为各大厂商首选合作伙伴。公司在产品质量把控、客户需求响应方面深受认可，是唯一集齐全球前五大轴承厂（舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、捷太格特和恩梯恩）优秀供应商荣誉的轴承套圈生产企业。

产业链延伸拉升净利率

据公开数据显示，2018-2020年，金沃股份平均毛利率为22%，净利率约为10.6%，公司通过产业链前后延伸，不断提高毛利率，进而提升净利率。向前延伸至锻件加工，净利率可提升2个百分点；向后延伸到热处理、精磨工序，净利率最多有4-5个百分点的提升。综合来看公司净利率将有6%-7%的提升空间，未来净利率或将达到15%以上。

目前，金沃股份用于开展热处理工序的厂房建设已经完工，与热处理设备供应商已签署采购合同并着手建设热处理生产线。同时，公司组建了精磨技术团队，成为“年产5亿件精密轴承套圈项目”的募投项目的重要组成部分。产业链前后延伸双管齐下，将有助于改善公司的盈利能力，将净利率再提升0.2%~2.2%。

得益于上下游产业链的开延伸，金沃股份在手订单量不断增加。公司不仅逐步与铁姆肯、不二越等国际轴承厂建立合作关系，而且会加大国内领先轴承厂开发力度。

目前，金沃股份生产的轴承套圈接近70%用于汽车领域，除轮毂轴承外圈之外，汽车所有部分的轴承均有配套公司的套圈。由于汽车轴承种类和型号繁多，使得公司近年来处于开发和送样阶段的新产品增长迅速。

同时，公司高度重视研发投入，具有强大的研发配套能力。专注于专用设备的研发、工艺流程的优化及创新。公司拥有以两个博士研发团队为代表的专业化水平高、从业经验丰富的研发队伍，能够配合客户进行产品研发与升级，增加客户粘性。

随着整车厂及轴承厂的全球化，作为轴承配套产品生产厂商，金沃股份也在积极展开全球跨区域布局，2020年10月公司成立了银川金沃子公司专门为舍弗勒银川工厂配套套圈产品，产能规模进一步提升，有望在2022年完全达产，为公司业绩提升再添助力。