满贯集团通过港交所上市聆讯，华润医药为第二大股东

3月25日港交所披露，香港本土中成药分销商满贯集团控股有限公司（以下简称：满贯集团）通过上市聆讯，申万宏源香港为其独家保荐人。据有关媒体报道，去年2月19日，满贯集团执行董事兼董事会主席王嘉俊向华润医药（03320）出让25%的股权。在引入华润医药为集团第二大股东后，集团于同年7月29日递交上市申请，而后于今年3月12日再次递表。 

2017-2019财年，其收入分别约为3.66亿港元、6.93亿港元以及7亿港元。同期，因相对采购多一些利润率低的保健品以满足客户需求和市场需要，其毛利率先升后降，分别约为29.6%、30.3%及27.3%。年内溢利分别约为6392万港元、1亿港元以及5451万港元。

满贯集团是一家提供多种中成药、保健、皮肤护理、个人护理及其他健康护理产品的供货商，主要于香港地区销售及分销相关产品，公司于2015年成立。

满贯集团表示，中成药及保健产品一直是公司最畅销的产品类别。于过往的业绩期间，销售两类产品所得的收入可占总收入的79%以上。2019年，销售保健产品所得的收入首次超越销售中成药产品所得的收入，前者占年内总收入约41%，后者则占总收入约38.2%。

营收数据上看，满贯集团近几年营收呈增长趋势，2017~2019财年，满贯集团收入分别约为3.66亿港元、6.93亿港元以及7.01亿港元，年复合增长率为38.3%；毛利率分别约为29.6%、30.3%及27.3%。

满贯集团近3年的年内溢利有较大起伏，2017~2019年分别为6392.6万港元、1.01亿港元以及5251.6万港元。相比于2018年，2019年的溢利降低了约46%。公司认为，一方面是毛利率降低了3个百分点，另一面是销售及分销开支、行政开支增长的缘故。

此外，公司的前五大客户较为集中。招股书显示，2017~2019财年，满贯集团向前五大客户销售所得的收入约为3.33亿港元、6.29亿港元及5.96亿港元，分别占满贯集团总收入的90.8%、90.7%及85.1%。其中，仅仅客户A的销售收入分别占总收入约66.2%、67.8%和60.9%。

比起销售相对知名的第三方品牌产品，满贯集团自身品牌的营收比例显得小很多，近三年，公司于分销业务中销售自家品牌产品所得收入约为880万港元、2450万港元及2690万港元，占总收入的2.4%、3.5%及3.9%，这些收入分别来自10个、8个及8个自家品牌产品。虽然满贯集团有意大力发展自己的品牌，但推出的自家品牌产品要得到市场的认可，还存在着一定的难度和挑战。

满贯集团在招股书中表示，2019年2月，华润医药透过华润医药的全资附属公司从一名股东手中收购了满贯集团25%的权益，从而成为满贯集团的主要股东。公开资料显示，华润医药是一家综合医药公司，业务范畴覆盖医药及保健产品的生产、分销及零售，为华润集团的成员公司。