松井新材：科创板IPO4月1日上会，终端客户包括苹果、华为、小米等

3月23日，湖南松井新材料股份有限公司(以下简称：松井新材)科创板IPO将于4月1日上会。

公开资料显示，松井新材是一家为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的新型功能涂层材料制造商，目标市场为3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域。

据披露，2016年-2019年上半年(以下简称报告期)，松井新材分别实现营业收入1.57亿、1.87亿、2.62亿、1.79亿元，归母净利润分别为1558万元、2704万元、5106万元、3219万元，扣非归母净利润分别为1301万元、2336万元、42450万元、3275万元。

其中，2016年-2018年，松井新材收入复合增长率为29.19%，扣非净利复合增长率80.72%。今年上半年公司营收和扣非净利润同比增长102.79%、489.82%，盈利水平提升较快。

2016年-2018年，松井新材经营活动产生的现金流量净额分别为3880万元、2559万元、1634万元，近三年呈逐年降低趋势，占各期净利润的比例分别为249.1%、94.61%、31.72%。除盈利质量降低外，据招股书显示，报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为54.01%、53.72%、54.19%和53.84%，呈下降趋势。

报告期内，松井新材的应收账款余额分别为6880万元、7916万元、1.45亿元、1.37亿元，分别占当期营业收入的比例分别为43.77%、42.24%、55.41%、76.66%，呈逐渐上升趋势。据招股书显示，目前松井新材主要终端客户包括苹果、华为、小米、VIVO、Beats、谷歌、惠普、三星等。同时，通达集团、捷普集团、蓝思科技、富士康等大型模厂集团也是公司的直接客户群体。

在目前高端消费品领域终端客户市场集中度较高的情况下，报告期各期，松井新材对前五大直接客户的销售金额分别为7668万元、7636万元、1.06亿元、7891万元，占比分别为48.78%、40.75%、40.33%、44.04%。

同时，公司对于前五大终端客户的销售金额分别为1.05亿元、1.54亿元、1.98亿元、1.50亿元，占比分别为67.17%、82.31%、75.47%、83.69%，整体呈增长趋势。明显看出公司对核心客户十分依赖，一旦核心客户发生变动，将会对公司的经营业绩稳定性产生影响。

松井新材相关部门对大客户，公司客户关系构成主要系下游行业集中度不断提升所致，且公司与主要终端客户、模厂客户均建立了相对稳定的客户关系，并且不断在产品类型、应用领域等进行市场开拓，因此公司不存在对单一客户的相关依赖，对公司经营业务稳定性亦不构成重大不利影响。