德林海科创板IPO：近年研发费用占比持续下滑

12月9日，无锡德林海环保科技股份有限公司（简称：德林海）将接受上市委审核。招股书显示，德林海主要从事以湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理业务。

此次闯关科创板，德林海保荐机构为申港证券。公司拟公开发行股票不超过1487万股，且不低于发行后总股本的25%。拟募集资金45016.7万元，其中1亿元用来补充流动资金，2.6亿元投向湖库富营养化监控预警建设项目，其余9024.9万元用于蓝藻处置研发中心建设项目。

财报显示，德林海2016年-2018年和2019年1-6月分别实现营业收入4809.08万元、11863.58万元、20758.5万元和10755.93万元；分别实现净利润778.16万元、3052.34万元、8023.7万元和3482.14万元。

德林海主要客户系承担太湖、巢湖、滇池、洱海等重要湖库蓝藻治理重任的政府部门或国有企事业单位。但德林海也在招股书中坦承，未来随着公司业务规模的不断扩大，应收账款余额有可能继续上升，面临的应收账款回收压力相应有所增加，存在不能及时回收的风险。

报告期各期末，德林海应收账款账面余额分别为4806.37万元、11383.34万元、12919.51万元和19089.86万元，占同期营业收入的比例分别为99.94%、95.95%、62.24%和177.48%。

除此之外，德林海近两年的研发费用占比也呈现下滑趋势。2016年-2018年和2019年1-6月，德林海研发投入分别为342.21万元、626.35万元、1092.33万元和394.69万元，研发费用占营业收入的比例分别为7.12%、5.28%、5.26%和3.67%。

尽管德林海在招股书中表示，公司高度重视研发创新，在技术研发、系统工艺设计、市场应用等方面的研发投入逐年增加。但也有声音指出，该公司在研发上投入的资金到2018年才达到一千多万元，相较其他诸多拟登陆科创板上市的公司来说明显偏少。