钢研高纳：高温合金需求猛增 国产高温合金“龙头”高成长性彰显

从火箭飞天到战机起航，其背后少不了这样一个“无名英雄”，就是高温合金。近年来，国内高温合金市场高速增长，长期供不应求，进口依赖度超40%，同时国内主要企业高温合金产能远未达标，合计仅约3~4万吨，这使得国产高温合金头部企业市占率接近50%，且还处于持续增长状态。

其中，钢研高纳（300034）一马当先，已经发展成为国内高端和新型高温材料制品生产规模最大的企业之一。公司拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精铸件的能力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进的生产技术，具有制造先进航空发动机亟需的粉末高温合金和ODS合金的生产技术和能力。目前，钢研高纳还在积极向大型发电设备、冶金、化工、玻璃制造等领域进行拓展，发展前景为一些机构所看好。

我国高温合金市场需求持续升温

所谓高温合金，即能在600℃以上高温及一定应力作用下长期工作的一类合金。高温合金材料相比于传统金属，在性能上具有高温高强，良好的抗氧化和抗热腐蚀性能，良好的抗疲劳性能、断裂韧性、良好的弹塑性。高温合金凭借优异的抗氧化和抗热腐蚀性能在航空发动机、汽车发动机、燃气轮机、核电、石油化工等多个领域广泛应用。

高温合金按基础元素可分为铁基、镍基、钴基等高温合金。其中，镍基合金发展最快、使用最广，其次是铁基合金，与同类铁基合金相比，镍基高温合金的高温抗氧化性和组织稳定性相对较强，钴基合金由于资源有限，应用受到一定限制。

高温合金最早诞生于20世纪初，最初主要应用在燃气涡轮发动机领域，用于飞机飞行以及喷气式飞机的普及。到上世纪80年代，随着航空发动机的需求增长以及先进航空发动机对材料性能要求不断提高，高温合金材料技术持续发展。随着冶炼工艺更加多元化，目前高温合金可通过双联或三联等多工艺联合生产，工艺进步以及材料研发创新明显。

我国高温合金从上世纪50年代起步，由于国外对我国先进高温合金材料施行进口限制，因此主要走自主创新研制的道路。目前，国产高温合金研制能力及产业化水平已经得到大幅提升，国产高温合金产业链已经基本完备，产业链各个环节均实现了国产化覆盖，涌现了钢研高纳、图南股份、西部超导等一批优秀公司。

随着市场需求的持续升温，近年来国内高温合金长期供不应求，进口依赖度超40%。整体来看，我国高温合金供给、需求规模多年保持稳定增长。虽然过去十年高温合金供给大幅增长，但是从供需差距来看，高温合金供需矛盾依旧在持续增加，我国高温合金需求缺口比例逐年攀升，已从2015年的32%增加至2019年的43%。进口替代是国内高温合金行业面临的首要问题之一。

高温合金领域进入“门槛”较高

由于高温合金广泛应用于航空航天、能源等高端装备领域，而这些领域均有较高的行业标准。在军用领域，国家对武器装备科研生产活动实行许可管理，未取得许可不得从事相应生产活动。从事军品相关生产活动必须通过严格审查并取得军工资质。

在民用领域，例如在民用航空发动机、核电装备等领域，也各自存在相应的资质认证管理体系，生产厂家需要通过获得相关行业准入资质和认证，方能进入市场。以上准入资质要求严格，且考察周期较长，需要企业具备较强的研发、管理和质量控制能力以及资本实力。

此外，高温合金作为高尖端的高性能材料，生产工艺较为复杂，其中特种冶炼、精密铸造、锻造、焊接等工序需要长期的技术积淀和不断的技术创新方能掌握。国内外的大型高温合金铸造生产企业均同时是合金材料研发的主体，新产品从开始研发至最终量产需要经过论证、研制、定型等过程，从研制到批产的周期长、投入高、风险大。因此，高温合金材料存在较高的技术壁垒。

由于高温合金多应用于航空发动机、燃气轮机、核电等装备的热端部件，工作在高温、高压或易腐蚀等极端恶劣条件下，因此装备对材料的性能和质量要求也很高，下游用户有严格的供应商评定程序。供应商的变更存在较高的技术风险、切换成本。所以在产品性能达标、质量稳定的前提下，用户在选定合格供应商后通常不会轻易更换供应商。

目前国内仅有少数企业掌握全套高温合金技术，同时具有产能优势的更属于凤毛麟角。A股以高温合金为重点产品的上市公司目前主要包括钢研高纳、抚顺特钢、图南股份、西部超导等。其中，钢研高纳2021年主要产品（含铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金等）产量达13445吨，市占率居首。

高温合金“龙头”展现良好成长性

钢研高纳目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，是国内最专业、最全面的高温合金“龙头”企业。在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等多领域具有先进生产技术，与业内众多航空航天发动机装备制造企业和大型的发电设备企业建立了长期、稳定的合作关系，具有较强的可持续发展能力和良好的发展前景。

公司掌握了高温合金、钛铝合金、轻质合金等材料的熔炼、铸造、粉末、变形、3D打印等工艺及特种检测技术。是我国高温合金及轻质合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一，是国内航空、航天、兵器、舰船和核电等行业重要的研发生产基地。

自1958年设厂以来，钢研高纳共研制各类高温合金120余种。其中，变形高温合金90余种，粉末高温合金10余种，均占全国该类型合金80%以上。最新出版的《中国高温合金手册》收录的201个牌号中，钢研高纳及其前身牵头研发的就有114种，占总牌号数量的56%。

在铸造高温合金领域，公司技术优势明显，具备生产复杂精铸件及高温叶片能力，与下游需求建立了紧密的合作关系，相关产品市占率超40%。新型高温合金领域技术优势明显。

业绩方面，钢研高纳2021年实现营业收入20.02亿，同比增长26.35%；实现归母净利润3.05亿，同比增长49.56%，连续4年保持30%以上的高速增长。2022年一季度，公司再度实现营业收入5.22亿，同比增长49.21%；归母净利润6137.9万，同比增长10.39%。

此外，公司还与航发动力进行了深度合作。4月23日，钢研高纳公告出资7477万元，持股67.97%，航发动力以204台设备资产及9项无形资产作价3523万元出资，持股32.03%，在西安设立新的合资公司，经营铝镁轻质合金、不锈钢、双合金等高端金属材料铸件的制造。本次合作提升了公司产业能力，促进公司长远战略规划逐步落地，进一步提升了公司综合竞争实力。

当前，随着我国自主研发先进航空航天发动机进度持续推进，航空航天市场对高端和新型高温合金的需求持续增加，高温合金始终处于供不应求的阶段。此外，电力、船舶领域的燃气轮机需求对民用高温合金也构成较大的促进作用。

与此同时，正在进行国产化研制的新一代发电装备——大型地面燃机取得了显著进展，实现量产后也将带动对高温合金的需求。高温合金作为我国航空航天、船舶、电力等诸多领域动力装备的核心材料，受益国产自主可控、升级换代需求不断增长。

钢研高纳作为国内最全面、最专业的高温合金“龙头”企业，有望受益各方面需求的不断增长，其高端高温合金业务增长将体现长效续航能力，带动未来业绩的持续走高。