水羊股份：品牌品类矩阵持续丰富，互联网美妆龙头整装再出发

随着中国医疗美容协会成立以及我国国民经济水平的提升，医疗美容行业不断开疆拓土进入快速成长阶段。国内美妆行业景气度持续向上，水羊股份（300740）作为医美行业领先的的企业，经营业绩逐步增长，品牌影响力稳步提升。

美妆行业景气度持续向好，业绩增速强劲

目前，我国化妆品市场规模增速位列全球第一。2010-2020年全球化妆品行业规模从4208亿美元增长到4840亿美元，10年里年复合增长率达到1.4%。我国市场销售额规模10年里复合增长率为9.5%，超过全球规模同期增速约8%，行业景气度呈现持续向上。

同时，随着新兴媒体的快速发展，我国化妆品行业线上化趋势显著，平台布局模式愈加多样。据欧睿数据显示，2010-2020年化妆品行业线上销售占比由2.6%提升至38.0%，增速较快。除传统电商外，各类社交媒体的产品推广层出不穷，如微博、抖音等新兴的流量热点平台已成为化妆品宣传推广的新阵地。

水羊股份作为互联网美妆龙头，自有产品品类持续开拓。公司以主品牌御泥坊起家，借助淘系平台实现快速崛起，逐步布局主流电商平台和城市化妆品专营店，实现线上线下渠道全覆盖。公司旗下具有多个品牌，自有品牌方面除主品牌御泥坊外，还有小迷糊、御MEN、大水滴、花瑶花、HPH等新锐品牌，覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等多个化妆品领域。

同时，水羊股份积极开拓海外品牌代理业务，全面承接强生代理，并和伊菲丹、KIKO、LIERAC、Lumene、Hawkins&Brimble、NATASHADENONA等超50个国际品牌达成合作，形成了以自主品牌为核心，代理品牌为驱动的双业务增长模式。

此外，公司销售渠道建设趋于完善，实现了线上线下双增长。公司成长于淘系”平台，积极拓展抖音等新兴线上营销渠道，同时深入布局线下端，实现全渠道运营。其中，线上渠道主要有包括淘宝、天猫在内的“淘系”平台以及唯品会、京东、蘑菇街、聚美优品等电商平台；线下渠道主要有屈臣氏、沃尔玛、家乐福、万宁、各大城市化妆品专营店和公司自营店等。

随着水羊股份对品牌结构的不断调整、渠道销售布局的逐渐深入，近年公司业绩实现快速增长。据2021年三季报披露，公司2021年前三季度实现营业收入33.12亿元，同比增长41.47%；归母净利润1.47亿元，同比增长102.91%；扣非净利润1.34亿元，同比增长96.79%，经营质量持续提升。

多重优势构筑强大核心竞争力

公开资料显示，我国化妆品市场的竞争由过往的渠道和价格逐步过渡到品牌端。目前，线上传统电商红利呈现逐步消退趋势，整体来看，化妆品市场的在传统渠道布局和抢占带来的竞争力弱化。同时，随着消费不断升级，通过价格竞争来抢占市场的战略也效果逐渐减弱，因此当下品牌力的打造成为竞争关键，而品牌力的打造离不开产品研发本身和产品结构布局等方面。

在研发方面，水羊股份坚持技术创新，深耕产品研发和专业领域，先后在上海、长沙建立了科学研究中心，拥有研发团队100余人。公司通过参与起草国家行业标准、基础研究平台开放、独有原料自主掌控、产品配方三代一体四个维度全面推进研发赋能产品、产品赋能品牌战略。

水羊股份通过在产学研项目、创新原料开发及生产工艺创新等方面的深度合作，保证持续输出有价值的研究成果，目前微800玻尿酸、灵芝发酵液技术等相应成果已应用至公司旗下新品。同时根据公司半年报披露，公司针对人源细胞评价模型开发、微生物发酵等方面进行基础研究，共申请了15项国家发明专利、4项外观专利，获得8项国家发明专利授权。

此外，水羊股份致力于打造多业务布局优势，从而实现了整体高效协调发展。近年来，除自有品牌和代理业务外，公司还持续在行业产业链上布局化妆品的研发、生产及组织数字化等领域，旗下拥有“水羊生物”、“水羊智能制造基地”、“水羊科技”等多个业务板块，公司多业务布局，整体高效协调发展的优势逐渐形成。

水羊股份表示，基于目前自有品牌增长态势良好、品牌资产价值不断提升，代理品牌进入业务良性轨道的多种预期之下，公司正以高于行业平均增速的发展速度迈入大型美妆集团的行列，值得投资者长期关注。