显盈科技：应收账款占比超3成，存货占比超2成，管理水平几何？

春节前，深圳市显盈科技股份有限公司（以下简称“显盈科技”）披露第四轮审核问询函的回复。主要针对公司2020年经营数据作出补充。

从公司招股说明书可知，显盈科技是计算机、通信和消费电子（3C）周边产品及部件专业ODM供应商，主要从事信号转换拓展产品的研发、生产和销售。

从公司营收结构来看，显盈科技以外销为主，2018-2020年，显盈科技外销收入金额占主营业务收入比重分别为60.49%、60.34%和64.66%，产品主要出口地区是美国和欧洲，以目前欧美疫情情况来看，若疫情长期持续，显盈科技经营业绩增长承压。

贸易摩擦影响利润水平

虽然拜登此前表示决定重新考虑关税措施，但在当地时间2月19日宣布维持对华关税。自2018年开始的贸易摩擦如今仍未有结束迹象。

显盈科技主营产品自2018年9月起被列入美国实施加征关税清单，加征10%关税，自2019年5月起，相关产品对美国出口关税税率提升至25%。

报告期内，显盈科技对美国出口金额占主营业务收入比重分别为27.44%、17.74%和18.36%，虽然截至目前公司认为中美贸易摩擦未对运营产生重大不利影响，但显盈科技坦言，如果贸易摩擦持续，公司利润将承压。

同时，由于显盈科技外销收入占比较大，美元汇率对公司利润有一定影响。值得注意的是，2020年下半年以来，人民币兑美元持续强势，2020年6月至2021年1月底，人民币兑美元涨逾9.88%，截至2021年2月21日，涨幅收窄至9.46%。

查询公司财报，显盈科技2018-2020年各期主营业务收入中外销金额分别为24,136.39万元、25,168.58万元和34,117.70万元，占主营业务收入比例分别为60.49%、60.34%和64.66%。

报告期内，公司汇兑损益金额（收益以负数列示）分别为-204.79万元、-79.62万元和800.13万元，占当期利润总额的比重分别为-7.45%、-1.35%和10.45%。故此，虽然我们很愿意看到人民币兑美元强势，但是人民币兑美元汇率持续升值，将会对显盈科技利润水平造成不利影响。

原材料上涨导致利润承压

查阅显盈科技财报时，览富发现显盈科技主打产品信号转换拓展产品生产原材料采购比例较大，根据显盈科技公开材料，主要原材料包括芯片、被动器件、连接器件、PCB板、精密结构件等。

公司2018-2020年芯片采购占比明显提升，分别为36.04%、43.46%、42.85%，而2020年下半年至今，芯片供给持续恶化，芯片价格持续走高且产能明显不足。更有行业消息称，这一次芯片短缺情况将持续至2021年三季度，而且国际芯片代工大厂台积电已经考虑将产能着重分配给车载芯片，消费电子芯片产能也将受影响。而电容市场价格则早在2018年开始就已经大幅上涨。

显盈科技对此也坦言，若芯片、被动器件等材料的采购价格未来持续上升，信号转换拓展产品毛利率有下滑的可能。

应收账款账面金额超总资产三成

在原材料价格上涨，汇率波动频繁的情况下，显盈科技2018-2020年的应收账款账面价值不断攀升。

查询公司财报可知，2018-2020年，显盈科技应收账款账面价值分别为9,774.94万元、9,078.78万元和14,271.61万元，占资产总额的比例分别为34.66%、32.93%和38.18%，其中账龄在六个月以内的应收账款占比分别为98.58%、96.15%和99.25%。

存货账面价值超总资产两成

除应收账款账面价值占比较高外，显盈科技存货的账面价值也居高不下。

2018-2020年，显盈科技存货的账面价值分别为8,296.51万元、7,644.48万元和8,043.46万元，占资产总额的比例分别为29.42%、27.73%和21.52%。

报告期内，显盈科技按照成本与可变现净值孰低原则谨慎计提了存货跌价准备，报告期各期末公司存货跌价准备金额分别为264.04万元、241.41万元和226.85万元。

显盈科技对此坦言，未来随着原材料采购价格、产品市场需求、生产运营环境等发生改变，公司未能对存货保持持续有效的管理，则公司面临的存货跌价风险将会提升，进而对公司的利润水平造成不利影响。关于显盈科技后续进程，览富财经网将持续关注。