中远海控：RCEP推动航运业景气度上升，广泛布局抢占全球市场

伴随RECP协议签署，航运、码头概念轮番上涨，除利好消息刺激外，航运业中集装箱运输领域整体运营状况明显改善，行业复苏趋势初现。

国内集装箱运输龙头企业，中远海控（601919）经过多年布局，如今运力攀升至全球第三，公司成立以来积累了较为充足的行业经验和较为明显的市场竞争优势。而且伴随RECP各项内容逐步落地，航运、码头领域的政策红利将是长期的，览富财经网也将对这个行业进行长期关注。

积极应对市场变化，抗风险能力增强

过去的2019年，市场整体不确定性因素较多，当年行业内交付运力为106.33万TEU（单个常见的标准20GP集装箱），交付增速为4.82%，该增速低于近五年交付增速均值6.09%，低于近十年交付增速均值7.5%，低于行业近二十年交付增速均值9.8%。

中远海控2019年坚定推进全球化战略，在保持东西干线竞争优势基础上，敏锐把握全球经贸格局新变化，继续加大对新兴市场、第三国市场和区域市场的运力倾斜，进一步优化调整运力结构和货源结构，有效应对中美经贸摩擦带来的不确定性。

相比2018年，公司双品牌美线运力占整体运力的比例由23.6%下调至19.6%，美线货量占整体货量的比例由19.3%下调至18.0%。公司双品牌在新兴市场和第三国市场的箱量增幅分别达到7.0%和7.9%，显著高于总体箱量增幅，第三国箱量占外贸总箱量的比例由2018年的35.5%提升至37.0%，全球化发展的基础进一步夯实，抵御局部风险的能力显著提升。

通常来讲，集装箱船舶建造周期需要1-2年时间，存量市场订单决定未来1-2年市场可供交付船舶运力，截止2019年末集运市场存量订单运力合计245.4万TEU，占当年市场运力比重为10.7%，该比例已经消化至行业20年的底部，存量船舶交付压力逐步放缓。

就目前而言，集运行业正面临新一轮环保公约，在低硫油排放要求下，船东主要的应对手段是选择使用低硫燃油。据克拉克森统计其中，62%的船队选择使用低硫油，36%运力的船队选择安装脱硫塔，2%的船舶选择使用LNG清洁能源。低硫燃油比高硫燃油价格更贵，以2019年燃油价格均值看，低硫燃油价格比高硫油贵约160美金/吨，整体存在一定压力。

集运龙头，码头业务布局完善

中远海控2016年与集团完成资产重组剥离非集运资产，2018年完成收购东方海外国际，目前核心主业为集运跟码头运营，其中集运收入占比超过95%，是公司主要的收入来源。2019年公司实现收入规模1510.57亿元，同比增长25.02%，实现归母净利润67.64亿元，同比增长449.92%，扣非归母净利润为15.85亿元，同比增长732.77%。

根据中远海控今年半年报，公司拥有船队合计运力 291.98 万 TEU，在全球排第三位，若考虑公司订单运力，则现有运力与订单运力合计达到 303 万 TEU，在同级别之中排名全球第四位。

经营航线上，目前共经营 278 条国际航线（含国际支线）、56 条中国沿海航线及 88 条珠三角洲和长江支线，所经营的船队在全球约 102 个国家和地区的 334 个码头均有挂靠。

公司集运业务 2019 年实现收入1448.06 亿元，同比增长26.09%，占公司收入比重为95.86%，贡献毛利134.87亿元，同比增长71.7%，毛利率为9.31%，同比改善了2.47 个百分点。

中远海控另一个主营业务，码头业务布局完善，主要通过中远海运港口从事集装箱和散杂货码头的装卸和堆存业务。中远海运港口的码头组合遍布中国沿海的五大港口群、欧洲、南美洲、中东、东南亚及地中海等主要海外枢纽港。

2019年中远海运港口在全球36个港口营运及管理290个泊位，其中197个为集装箱泊位，总年处理量达约1.13 亿标准箱。码头业务2019 年实现收入87.51 亿元，占收入比重为5.79%，贡献毛利27.47亿元，毛利率为31.39%，全年总吞吐量达到1299.8亿TEU，同比增长7.82%。伴随RECP各项措施逐渐落地，公司业绩有望持续受益。