春秋电子：华为“南泥湾”计划潜在受益者

近期，有消息称华为再次启动“备胎计划”——“南泥湾”项目，意在规避含有美国技术的产品。从现有信息来看，华为正在通过此项目加速推进笔记本电脑和智慧屏业务，试图让这两大类产品不包含美国技术。从项目名称来看，华为此举旨在“在困境期间，希望实现自给自足”，当前市场普遍认为，华为将在今年8月中旬发布新款笔电产品。

A股上市公司春秋电子（603890）或将直接受益于该计划推动国产笔电产品增量带来的持续性ODM订单。

业务龙头，业绩稳定

成立于2011年的春秋电子在过去几年笔记本电脑行业加速出清的背景下，持续保质保量为客户提供消费电子产品结构件模组及相关精密模具从设计、模具制造到结构件模组生产的一站式服务。

从2015年到2019年，春秋电子的营业收入逐年增长，由12.75亿元增长至20.19亿元，净利润从8709.37万元增长至1.56亿元。2020年上半年营收同比增长72.70%达13.77亿元，净利润同比大涨426.94%达1.37亿元，几乎完成2019年全年利润。

现阶段，春秋电子聚焦于消费电子相关的结构件模组业务，主要产品包括笔记本电脑为主的电子消费品结构件模组以及相关精密模组，两者的收入构成在总体营收中约为9:1。其中，公司精密模具可以分为两类：用于自身生产精密结构件模组的配套模具以及不生产成型产品而直接出售的商用模具。

春秋电子现阶段客户主要为联想、三星等笔记本电脑整机厂商及其相关代工厂；商用模具系公司本身不生产其成型产品的模具产品，目前其主要客户为三星家电、LG、博西华、夏普等家电类整机厂商。

国产笔记本ODM或将持续放量

近年来，国内相关厂商陆续进军笔记本市场，华为、小米以及旗下子品牌荣耀、Redmi已发布多款轻薄本和游戏本，在国内市场取得了斐然的成绩。2018年和2019年，华为PC出货量同比增长超过330%和200%，2018年5月到2019年5月期间，华为和荣耀在国内笔记本市场的销售份额从1.5%一路攀升至13.9%。

此外，2017年5月，小米在国内轻薄笔记本的市场份额就达到了14.7%，近两年亦保持了不错的成长，这可以从双十一战报窥见一二，2019年双十一小米笔记本全平台单日销量突破7.6万台，相比2018年的5.5万台增长了39%。

单纯以华为为例，2019年出货量约为200-300万台，而惠普、联想和戴尔等传统品牌厂商的出货量则超过3000万台。就此说明，华为等国产厂商如果能保持目前销量较低但增速较快的趋势，其在笔记本电脑端的增量将不可限量。

从目前华为、小米等国产智能手机品牌厂商加工制造流程来看，国内硬件厂商更偏向于本土ODM厂，如闻泰、华勤等在手机领域龙头ODM厂商，如果未来笔记本ODM市场持续放大，作为国内少数具备从模具设计制造到结构件产品生产一体化能力的公司，春秋电子或将直接受益。