长城汽车：“长城炮”打开盈利空间，未来业绩或将持续爆发

近几年，我国多地相继解禁皮卡销售，根据六大解禁省份2015-2018年销量数据，六大省份解禁后销量均有明显增长。随着政策解禁持续落地及需求复苏，皮卡的市占率有望实现翻倍提升。

2020年上半年销量排名前十的企业中，长城汽车（601633）和江西五十铃实现销量的正增长。其中，长城皮卡上半年销量为9.59万辆，同比增长48%，市占率达45.29%，占业内近半市场份额，领先优势明显。

皮卡市场大有可为

从皮卡上半年销量来看，我国皮卡销量并不高，事实上，我国皮卡市场渗透率2018年仅为1.60%，远远低于加拿大的19.40%、澳大利亚的17.40%和美国的16.50%，也略低于日本的3.50%和英国的1.90%。

就整体销量而言，自2012年我国皮卡市场规模达到40万后，一直呈波动调整的状态，销售总量较为稳定。这主要是因为在解禁之前，皮卡在我国大部分城市地区被归类于货车，用户在使用时将面临限速、限行等问题，故此主要用作载货等商业用途，解禁后，皮卡坚固耐用和载物空间大等特点或将帮助其广泛应用于家庭出游方面。

2016年以来，我国首先从云南、辽宁、河北、河南、湖北和新疆六个皮卡解禁试点省份出发，放宽或取消了省内部分城市皮卡限行政策后；2018年，皮卡取消喷字和反光条；2019年取消4.5吨以下普通货运从业资格证和车辆营运证，同时为皮卡开通ETC办理服务。

根据上述省份2015-2018年销量数据，六大省份解禁后销量均有明显增长。具体来看，云南、辽宁、河南、河北作为第一批解禁的四个省份，自2016年解禁后，云南、辽宁和河北三省份的皮卡销量增速在2016-2017年有所增长。

云南2016年和2017年年皮卡销量增速分别为27.30和25.25%，辽宁2016年和2017年年皮卡销量增速分别为15.42和20.25%，而河北17年销量增速为30.52%，远远高于全国2016年和2017年年的平均销量增速水平即4.22%和10.57%。

皮卡业务量价齐升

根据邻国皮卡市场没有限制措施情况下，皮卡市占率为3.6%计算，我国未来皮卡市场如果达到此标准，皮卡年销量有望达到90万台。结合2020年上半年皮卡市场品牌占有率来看，长城汽车皮卡销量有望达到40万台。

实际上，长城皮卡已经连续22年保持国内、出口销量双第一，市场领导地位稳固。2019年，长城推出“长城炮”车型，该车型以用户为中心，通过超级产品、超级服务、超级体验，以及“长城炮联盟”计划，打造全场景皮卡车生活。

长城炮具备了轿车的舒适性，SUV的越野性以及轻型货车的装载性，多用途的特质，让长城炮可以一车抵四车使用。

作为皮卡进入3.0乘用化时代的首款产品，长城炮除了造型硬朗大气还匹配8AT自动变速器、实现L2级别自动驾驶及集成匹配ESP稳定系统、360环视等系统最关键的是，长城炮系列车型集中体现了“五化新生态”的特点。

首先是内饰达到了乘用车级别；其次是长城炮搭载L2级别自动驾驶技术，可以实现辅助驾驶环境感知等功能；第三是该车型实现网联化，搭载新一代车联网，可实现在线导航，在线语音语意识别，动态信息服务、远程控制等功能；第四点是实现定制化；第五是清洁化，长城炮全系车型采用国六排放动力，同时还将推出纯电动皮卡，长城汽车未来还将推出氢燃料皮卡。

目前，“长城炮”车型具有乘用版与商用版两种车型，不仅进一步丰富皮卡品类的车型，而且实现了品牌提升。伴随皮卡市场供需改善，长城皮卡或将成为长城汽车下一个业绩增长点。